從國家戰(zhàn)略來看，如果中國想在五年、十年后的全球科技競爭中不落后、甚至反超，那么，從今天開始，就必須特別重視“投早、投小、投科技”。

(相關(guān)資料圖)

目前，各級政府都在積極引導(dǎo)創(chuàng)投業(yè)投早、投小、投硬科技，但似乎收效甚微。科技創(chuàng)新的風(fēng)險高且周期長，那么，中國怎么能夠持續(xù)地培育和孵化早期優(yōu)秀項目呢？優(yōu)秀早期項目的源泉在哪里？

筆者在投資實踐的過程中發(fā)現(xiàn)，以小米生態(tài)鏈、五星控股、國聯(lián)股份、三一集團、新希望等為代表的CIC（Corporate InCubator）產(chǎn)業(yè)孵化模式，背靠上市公司、產(chǎn)業(yè)集團技術(shù)、人才、市場、資金等產(chǎn)業(yè)資源，是一種高能級、高確定性的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)形態(tài)，將成為中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)孵化的主流形態(tài)，對中國創(chuàng)新強國具有重大時代意義。

同時，CIC產(chǎn)業(yè)孵化模式將是上市公司、產(chǎn)業(yè)集團進(jìn)行第二曲線創(chuàng)新的主流形態(tài)，將有效提高上市公司、產(chǎn)業(yè)集團第二曲線創(chuàng)新的成功率。

01 CIC產(chǎn)業(yè)孵化模式將是創(chuàng)新主載體

1. 什么是CIC產(chǎn)業(yè)孵化模式？

CIC產(chǎn)業(yè)孵化模式，是一種“大手拉小手”的合作創(chuàng)新機制，融合了商業(yè)模式創(chuàng)新、組織創(chuàng)新、資本創(chuàng)新等，代表了先進(jìn)生產(chǎn)力。

CIC產(chǎn)業(yè)孵化模式的概念分成兩層：第一層，是由公司孵化出來的新創(chuàng)公司；第二層，是公司形成一個“公司孵化器”。

在新經(jīng)濟蓬勃發(fā)展、中美科技博弈的時代背景下，有一定實力的上市公司、產(chǎn)業(yè)集團都應(yīng)該成為一個“公司孵化器”，設(shè)立專門的組織和團隊、籌備專門的資金專注做產(chǎn)業(yè)孵化，當(dāng)然，也可以是“虛擬孵化”，以靈活的形式孵化一個一個的新項目。

當(dāng)下，多數(shù)獨立孵化器自身實力有限，基本上靠政府補貼或者做二房東模式支撐，既缺乏重度的服務(wù)能力、產(chǎn)業(yè)資源，也缺乏創(chuàng)投基金募集和投資的專業(yè)能力。

上市公司、產(chǎn)業(yè)集團，無論是控股或參股，無論是通過公司本身或者實際控制人持股，無論是聯(lián)合外部創(chuàng)業(yè)者，或者是公司骨干，或者外部的合作伙伴，都可以共同發(fā)起設(shè)立一家新公司進(jìn)行創(chuàng)新探索。

產(chǎn)業(yè)公司為新創(chuàng)公司提供技術(shù)、人才、市場、資金等各方各面的資源支持，新創(chuàng)公司成為了創(chuàng)新的載體，可以有獨立的商業(yè)模式與戰(zhàn)略，獨立的獎懲運營體系，可以獨立融資、上市，極大地調(diào)動了創(chuàng)新團隊的主動性。新設(shè)公司作為創(chuàng)新主體，創(chuàng)新靈活性大大提升，不再受到傳統(tǒng)事業(yè)部制的束縛。

2. 重度賦能服務(wù)

我們來看一下硅谷著名的孵化器Y Combinator（簡稱YC）。

自從2015年來，YC累計投資了超過3,500家初創(chuàng)公司，它們目前估值總和接近1萬億美元。YC的成功案例包括在線共享住宅第一股愛彼迎（Airbnb）、美國版美團配送DoorDash、加密貨幣交易所Coinbase、云盤Dropbox、線下同日配送企業(yè)Instacart等，這些目前都是在美股上市的知名企業(yè)。

YC早期會以12.5萬美元投資獲取企業(yè)7%的股份，然后通過高效的賦能，YC的被投企業(yè)在A輪的平均融資額達(dá)到900萬美元。在高風(fēng)險、低成功率的創(chuàng)新孵化領(lǐng)域，YC為何能取得如此巨大的成功？

首先，YC的創(chuàng)始人都是成功的創(chuàng)業(yè)者，他們在項目選擇、后續(xù)賦能幫扶上，團隊都是有豐富實操經(jīng)驗的專業(yè)選手。

其次，YC有一套完善強大的創(chuàng)業(yè)課程體系，它把創(chuàng)業(yè)的成功經(jīng)驗和失敗教訓(xùn)變成標(biāo)準(zhǔn)化的創(chuàng)業(yè)課程，幫助創(chuàng)業(yè)者提高創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成功率。

再者，YC擁有強大的創(chuàng)業(yè)者網(wǎng)絡(luò)——YC的校友之間以及和各個大公司之間的連接非常強大，這些都是極具價值的隱性資源，而且YC已經(jīng)將人脈網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)化。

最后，YC通過Demo Day路演活動使得創(chuàng)業(yè)項目被VC們瘋搶，甚至提前預(yù)定下一輪的投資機會。

一個成功的孵化器，不僅要有經(jīng)驗豐富的管理人、落地的創(chuàng)業(yè)方法論，要有雄厚的人脈資源和生態(tài)鏈接，亦要有幫助項目持續(xù)融資的能力等——歸根到底就是重度、專業(yè)、可落地的賦能能力。

凡是能做到以上這四點的孵化器，才有可能成為成功的孵化器。

在中國，具備這種重度專業(yè)賦能能力的孵化組織或者團隊在哪里呢？多數(shù)獨立孵化器無法建立這種重度服務(wù)賦能體系，上市公司和產(chǎn)業(yè)集團則是擁有這種重度賦能服務(wù)能力的市場主體。因此，筆者通過深度研究和投資實踐提出了CIC產(chǎn)業(yè)孵化模式。

中國科技創(chuàng)新孵化和培育的重任需要由兼具產(chǎn)業(yè)能力和報國之志的產(chǎn)業(yè)孵化器（CIC）完成。在中美博弈背景下，中國科技創(chuàng)新時不我待，因此，引導(dǎo)和鼓勵更多的上市公司、產(chǎn)業(yè)集團進(jìn)行CIC產(chǎn)業(yè)孵化亦是迫在眉睫。

3. CIC產(chǎn)業(yè)孵化模式和阿米巴模式有什么區(qū)別？

CIC產(chǎn)業(yè)孵化模式和阿米巴模式，在經(jīng)營哲學(xué)層面上有相通的地方，都強調(diào)激發(fā)當(dāng)事人的能動性。

然而，阿米巴模式是從管理模式角度推動在企業(yè)內(nèi)部提效降本，更側(cè)重對現(xiàn)有業(yè)務(wù)的改善。阿米巴模式的理念容易學(xué)習(xí)，但純正的阿米巴模式計算方法（時間價值計算）非常復(fù)雜，所以國內(nèi)企業(yè)很難真正落地。

CIC產(chǎn)業(yè)孵化是從創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)維度出發(fā)，多聚焦于創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展，因此，兩者側(cè)重的視角有顯著區(qū)別。CIC從組織創(chuàng)新入手設(shè)立新公司，操作性強，具有較為廣泛的適用性。

4. CIC產(chǎn)業(yè)孵化模式和大企業(yè)事業(yè)部制創(chuàng)新有什么區(qū)別？

通常，過去大企業(yè)做創(chuàng)新都采用事業(yè)部制。CIC模式則是新設(shè)一家公司或者一群公司。和事業(yè)部制相比，CIC產(chǎn)業(yè)孵化模式是“四兩撥千斤”的新物種。

事業(yè)部的戰(zhàn)略一定是在集團戰(zhàn)略之下的細(xì)化或深化，這往往使得創(chuàng)新業(yè)務(wù)受到較大的束縛。CIC模式是新創(chuàng)公司，可以在新公司層面擁有完全獨立的商業(yè)模式與戰(zhàn)略，尤其是在進(jìn)行破壞性創(chuàng)新、跨界創(chuàng)新時，創(chuàng)新戰(zhàn)略的靈活性和獨立性往往是成功的前置條件。

從吸引和激勵人才的角度，新設(shè)公司較之事業(yè)部制亦有著顯著的優(yōu)勢。

事業(yè)部制的員工必須是這個公司的雇員。但孵化新設(shè)公司的創(chuàng)始人和高管，既可以是公司內(nèi)部的現(xiàn)有人才，更可吸引公司外部的新人才，他們加入的是這份創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的新事業(yè)，而不是要成為集團公司的員工，這對很多優(yōu)秀人才的吸引力更大。

新設(shè)公司在人才股權(quán)激勵上具有壓倒性優(yōu)勢，新設(shè)公司原始股權(quán)激勵力度大，而在產(chǎn)業(yè)公司內(nèi)部的事業(yè)部制股權(quán)激勵操作難度大、激勵作用相對小。

同時，在股權(quán)設(shè)計方面，CIC產(chǎn)業(yè)孵化可以是公司或?qū)嵖厝藗€人持股，可以是公司或?qū)嵖厝丝毓桑部梢允菂⒐尚问?，可以與原公司是母子公司架構(gòu)，也可以是兄弟公司平行架構(gòu)，在股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計上非常靈活。給新公司團隊和資源方預(yù)留原始股權(quán)激勵則是一個標(biāo)配性做法。

從和產(chǎn)業(yè)公司戰(zhàn)略的關(guān)系來看，事業(yè)部制一定是強關(guān)聯(lián)，如果事業(yè)部戰(zhàn)略和公司戰(zhàn)略是潛在關(guān)聯(lián)、弱關(guān)聯(lián)甚至沒有關(guān)聯(lián)，事業(yè)部就應(yīng)該關(guān)停并轉(zhuǎn)了。但是如果是CIC產(chǎn)業(yè)孵化模式，由于是新設(shè)公司，新公司和產(chǎn)業(yè)公司兩者戰(zhàn)略之間既可以是強關(guān)聯(lián)也可以是弱關(guān)聯(lián)、潛在關(guān)聯(lián)，甚至沒有關(guān)聯(lián)，在戰(zhàn)略層面有足夠的自主性和靈活性。

CIC產(chǎn)業(yè)孵化模式的靈活性和彈性空間非常大。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)要有靈活性，才能有戰(zhàn)斗力、有活力。

從實踐看，事業(yè)部制更適合做漸進(jìn)式創(chuàng)新，更適合相對成熟業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，但對創(chuàng)新業(yè)務(wù)來說，尤其是破壞性創(chuàng)新和跨界創(chuàng)新，想獲得成功，新設(shè)公司才是首選，而新設(shè)公司背后是資源和利益的重新分配與組合。

5. CIC模式和CVC企業(yè)創(chuàng)投有什么區(qū)別？

在美國，CVC（Corporate Venture Capital）投資規(guī)模已經(jīng)超過了獨立VC，谷歌風(fēng)投、蘋果風(fēng)投等投資規(guī)模已經(jīng)超過了紅杉、KPCB等獨立VC。中國的CVC也在快速增長。

通常，尤其是在中國，上市公司、產(chǎn)業(yè)集團做CVC要平衡戰(zhàn)略屬性和財務(wù)屬性，雙重目標(biāo)導(dǎo)致了CVC成功運行的難度較大——CVC是公司VC，一定有戰(zhàn)略訴求，又因為CVC使用基金結(jié)構(gòu)募集外部LP的資金，LP一定有財務(wù)獲利需求，戰(zhàn)略訴求和財務(wù)獲利訴求時常會產(chǎn)生沖突和矛盾。CVC為了財務(wù)屬性，傾向于在相對偏中后期進(jìn)入，追求更高的財務(wù)安全性。

CIC是在聯(lián)合創(chuàng)業(yè)階段的極早期介入，給予創(chuàng)業(yè)者超重度賦能，CIC和CVC兩者的投資階段和投資成本完全不同，所以其運作特征亦完全不同。

CVC基金涉及VC基金的募投管退，專業(yè)性極高，進(jìn)入門檻極低、生存門檻極高，CVC較之專業(yè)VC管理人需要一個較長的學(xué)習(xí)曲線，尤其對于非BAT這些超級巨頭之外的上市公司、產(chǎn)業(yè)集團CVC來說，仍然面臨眾多的挑戰(zhàn)。

但如前文分析，CIC公司孵化器較之獨立孵化器，具有壓倒性優(yōu)勢地位，將公司的產(chǎn)業(yè)資源和優(yōu)勢最大化地發(fā)揮出來，其本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)資源的變現(xiàn)和第二曲線創(chuàng)新，這與企業(yè)產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)度往往會高于CVC基金，戰(zhàn)略屬性更為明顯。同時，因為CIC是原始股權(quán)介入，因此極低的成本和極高的產(chǎn)業(yè)資源賦能，使得其相應(yīng)的財務(wù)回報亦更可期待。

02CIC產(chǎn)業(yè)孵化模式的六種模型

CIC產(chǎn)業(yè)孵化模式從產(chǎn)業(yè)孵化器層面，目前有六種典型模式。

1. 第一種模式：以小米生態(tài)鏈為代表的系統(tǒng)性CIC+CVC模式

這種模式最大的特點是成體系、成建制，對主營業(yè)務(wù)的幫助大，與公司戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)度極為緊密，亦能直接提升上市公司市值。

通過小米科技等投資主體，小米集團截止2021年年底約投資了330家公司，同時順為資本、長江投資作為小米的CVC基金亦是大舉投資。CIC孵化和CVC基金投資，小米生態(tài)鏈目前約投資了900家公司，擁有相當(dāng)大的規(guī)模和體量。

但是，最值得上市公司、產(chǎn)業(yè)集團借鑒的是，小米生態(tài)鏈孵化和投資直接服務(wù)于公司戰(zhàn)略，直接服務(wù)于公司主營業(yè)務(wù)增收創(chuàng)利，直接服務(wù)于上市公司市值提升。

小米生態(tài)鏈孵化項目原則上需要通過小米官網(wǎng)和小米之家進(jìn)行全網(wǎng)銷售，小米分得毛利的50%，這就直接助力了小米集團的營收、毛利擴大規(guī)模，小米生態(tài)鏈相關(guān)產(chǎn)品銷售已經(jīng)達(dá)到300億元，對小米營收、毛利貢獻(xiàn)頗大，同時，這些高頻產(chǎn)品極大地提高了用戶與小米互動的頻度，小米生態(tài)鏈借助小米手機早期巨大流量起盤，但現(xiàn)在小米生態(tài)鏈已經(jīng)可以對小米手機進(jìn)行流量反哺了。

小米生態(tài)鏈公司在商業(yè)模式和戰(zhàn)略創(chuàng)新層面相對較少，多是在產(chǎn)品層面創(chuàng)新。所以多數(shù)小米生態(tài)鏈公司的體量不足夠大。

小米生態(tài)鏈?zhǔn)前旬a(chǎn)品事業(yè)部制架構(gòu)變成了聯(lián)合創(chuàng)立公司制架構(gòu)，給予創(chuàng)業(yè)者最大程度的股權(quán)激勵和事業(yè)部式的控制性賦能，小米對小米生態(tài)鏈公司在產(chǎn)品定義、供應(yīng)鏈、定價等都進(jìn)行了相對比較強地控制。

2. 第二種模式：以國聯(lián)股份為代表的上市公司控股孵化子公司模式

由上市公司控股孵化子公司，給予運營團隊相應(yīng)的原始股股權(quán)激勵。國聯(lián)股份（603613）就是采取了這種有效的孵化模式培育了涂多多、衛(wèi)多多等眾多的新交易平臺。

子公司孵化模式的好處是團隊在子公司層面可以獲得的股權(quán)比例遠(yuǎn)高于母公司層面，而且激勵更為直接——子公司業(yè)績好，股權(quán)就更值錢，和當(dāng)事人的工作更直接關(guān)聯(lián)，在母公司層面的股權(quán)激勵與當(dāng)事人的關(guān)聯(lián)往往是弱關(guān)聯(lián)。

未來上市公司控股孵化子公司是具有廣泛意義的一種模式，較母公司層面股權(quán)激勵更為有效。

同時，子公司層面不僅可以給管理團隊股權(quán)激勵，還可以引入戰(zhàn)略或財務(wù)投資人，增加子公司獨立的資本金，而且投資人背后有諸多資源，子公司融資不僅是融資金更是融資源。

對子公司層面的外部投資人和團隊持股來講，股權(quán)退出或者獲得回報的方式有以下三種：

第一，子公司可以獨立上市或分拆上市，也可以由上市公司增發(fā)新股購買子公司的少數(shù)股權(quán)，實現(xiàn)少數(shù)股權(quán)的變相上市。

第二，上市公司可以用現(xiàn)金購買子公司股東的股權(quán)或一部分股權(quán)，從而產(chǎn)生激勵作用。

第三，如果子公司產(chǎn)生了較高的凈利潤，分紅亦是股東獲得回報的常見方式。

通常，跟上市公司主營業(yè)務(wù)強關(guān)聯(lián)的，建議放在上市公司體內(nèi)培育；如果跟上市公司主營業(yè)務(wù)弱關(guān)聯(lián)的，建議放在上市公司體外培育。如果能夠相對較快產(chǎn)生利潤的，建議放在上市公司體內(nèi)培育；如果短期內(nèi)會吃掉大量利潤的，建議放在上市公司體外培育。

如果是漸進(jìn)式創(chuàng)新，針對主流客戶性能升級需求的，建議放在上市公司體內(nèi)培育，采用控股子公司模式或者采用事業(yè)部制。如果是破壞性創(chuàng)新，往往前期會產(chǎn)生較大虧損，這時就建議新設(shè)公司，新設(shè)公司由實控人控股或參股都可以，主要根據(jù)對新公司的實際貢獻(xiàn)進(jìn)行原始股權(quán)的分配，通常建議探索破壞性創(chuàng)新的新公司放在上市公司之外培育。

3. 第三種模型：以三一集團為代表的平行公司模式

三一集團處于工業(yè)領(lǐng)域，起家靠工程機械，目前是千億級市值上市公司，但是很多讀者并不知道三一集團在新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)孵化方面做得非常成功。

三一模式不是將孵化的項目放在上市公司之下，而是讓它和上市公司平行，作為上市公司的兄弟平行公司，由三一集團實控人、二代、個人股東等在新創(chuàng)公司里持股，同時給新設(shè)公司管理層一定的原始股權(quán)激勵。

因為都是兄弟平行公司，不是與上市公司的母子關(guān)系，運作更為靈活。

通過產(chǎn)業(yè)孵化方式，三一實控人和二代、核心管理層等在新能源重卡、工業(yè)品電商、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域新創(chuàng)了多家優(yōu)秀企業(yè)，也為代際傳承做出了有益探索。

雖然是平行公司，但是仍能充分發(fā)揮三一集團和核心管理層的隱性資產(chǎn)價值，如渠道資源、客戶資源、產(chǎn)業(yè)能力等等。

4. 第四種模型：以新希望為代表的實控人另設(shè)專門的孵化平臺，原業(yè)務(wù)傳承二代

新希望原來是做飼料起家，后來養(yǎng)豬，是傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)企業(yè)，迄今已經(jīng)創(chuàng)業(yè)40余年。

在面對數(shù)字化的發(fā)展趨勢時，劉永好選擇將老業(yè)務(wù)交給新人（女兒劉暢）做，實際控制人和管理層重新設(shè)立一個專門孵化平臺，“草根知本”，圍繞大消費領(lǐng)域投入數(shù)十億資金進(jìn)行CIC產(chǎn)業(yè)孵化。

新希望借此既完成了家族傳承，也實現(xiàn)了第二曲線創(chuàng)新。

新希望原有業(yè)務(wù)仍保有相當(dāng)大的規(guī)模和體量，二代接班較為順暢，新希望孵化平臺也培育出了多家上市公司，如“新乳業(yè)”等，另外還有獨角獸公司鮮生活冷鏈、簡愛酸奶等，目前控股孵化企業(yè)已經(jīng)超過了100家。

5. 第五種模型：以五星控股為代表，原業(yè)務(wù)出售，專門孵化平臺孵化多個子公司分別上市

汪建國將五星電器出售給美國百思買之后，五星控股成為了專注進(jìn)行產(chǎn)業(yè)孵化的平臺。五星控股以培育新創(chuàng)公司作為他們的主營業(yè)務(wù)、主營產(chǎn)品，在產(chǎn)業(yè)孵化方面特點鮮明、目標(biāo)明確——以聯(lián)創(chuàng)共創(chuàng)的形式孵化，在企業(yè)的發(fā)展過程中引入知名風(fēng)投機構(gòu)，推動孵化企業(yè)獨立上市發(fā)展。

目前，五星控股孵化的匯通達(dá)、孩子王都已經(jīng)成功上市，好享家成為獨角獸公司。

6. 第六種模式：賦能參股型的孵化

充分發(fā)揮自己的產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，將創(chuàng)業(yè)的能力、巨大的人脈圈、產(chǎn)業(yè)資源等重度賦能予初創(chuàng)企業(yè)，在多家公司里占少量股份。

YC就是典型的參股型孵化模式，YC的目標(biāo)是通過投資孵化成為10,000家初創(chuàng)企業(yè)的股東。

上市公司、產(chǎn)業(yè)集團都可以利用自己的產(chǎn)業(yè)資源、人脈、訂單，孵化與自己或與自己產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)的企業(yè)。參股賦能模式的實施難度會顯著小于控股孵化模式，因此，具有更廣泛的普適性。

綜上，CIC產(chǎn)業(yè)孵化模式是一種高能級、高確定性的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)形態(tài),將優(yōu)秀企業(yè)的產(chǎn)業(yè)能力等隱性資產(chǎn)最大化，并將大企業(yè)的戰(zhàn)略剛性、機制剛性等隱性負(fù)債最小化，是“大手拉小手”聯(lián)合創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的完美組合。

盛景將依托專業(yè)賦能服務(wù)平臺與母基金、直投基金投資孵化的專業(yè)能力，致力于成為CIC公司孵化器背后的“使能者”，助力上市公司、產(chǎn)業(yè)集團通過CIC產(chǎn)業(yè)孵化模式實現(xiàn)第二曲線創(chuàng)新。

關(guān)鍵詞： 上市公司 事業(yè)部制