2月15日盤后，藥明康德（02359.HK/603259.SH）發(fā)布2021年年度業(yè)績(jī)快報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，藥明康德2021年?duì)I收229.02億元，同比增長(zhǎng)38.5%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為50.97億元，同比增長(zhǎng)72.19%。具體來(lái)看，2021年Q4，藥明康德營(yíng)收63.81億元，歸母凈利潤(rùn)為15.35億元。

藥明康德2021年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出此前預(yù)期。1月18日，藥明康德發(fā)布2021業(yè)績(jī)盈喜，預(yù)計(jì)2021年度營(yíng)收228.19億-229.02億元，同比增長(zhǎng)38.0％-38.5％；凈利潤(rùn)49.73億元-50.32億元，同比增長(zhǎng)68.0％-70.0％。

業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布當(dāng)天，藥明康德股價(jià)迎來(lái)大反彈，A股尾盤漲停，港股收漲12.13%。2月15日，整個(gè)CXO概念也蹬地起飛，中證醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)指數(shù)（931750.CSI，簡(jiǎn)稱CXO系數(shù)）上漲7.81%。2月16日，藥明康德港A兩市雙雙高開。

營(yíng)收增速創(chuàng)近6年新高

鈦媒體App梳理了藥明康德近6年的營(yíng)收數(shù)據(jù)，2021年，其在營(yíng)收方面交出了最好的成績(jī)，增速達(dá)38.5%，為歷年來(lái)最高。

鈦媒體App制圖，數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)

此次是藥明康德第二次以新五大業(yè)務(wù)平臺(tái)展示業(yè)績(jī)，也是新五大業(yè)務(wù)平臺(tái)首次亮相年度業(yè)績(jī)報(bào)告。公司取得創(chuàng)新高的營(yíng)收增速，主要源于營(yíng)收貢獻(xiàn)占比第一的化學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Chemistry）表現(xiàn)突出。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年，藥明康德化學(xué)業(yè)務(wù)收入約140.87億元，同比增長(zhǎng)約46.93%，占總收入的比重為61.5%。其中，小分子藥物發(fā)現(xiàn)（CRO）的服務(wù)收入同比增長(zhǎng)約43.24%；工藝研發(fā)和生產(chǎn)（CDMO） 的服務(wù)收入同比增長(zhǎng)約49.94%。

中泰證券認(rèn)為，化學(xué)業(yè)務(wù)的高速成長(zhǎng)有望驅(qū)動(dòng)整體業(yè)務(wù)的提速?；瘜W(xué)業(yè)務(wù)是藥明康德實(shí)現(xiàn)“端到端、一體化”CRDMO商業(yè)模式的重要入口，小分子藥物發(fā)現(xiàn)藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)是后端的“流量入口”，其增長(zhǎng)會(huì)為后端業(yè)務(wù)的持續(xù)性增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。公司預(yù)計(jì)，其化學(xué)業(yè)務(wù)板塊2022年收入增速相較2021的收入增速將近翻番。

此外， 測(cè)試業(yè)務(wù)（WuXi Testing）2021年收入約45.25億元，同比增長(zhǎng)約38.03%。其中，實(shí)驗(yàn)室分析及測(cè)試服務(wù)收入同比增長(zhǎng)約38.93%，若剔除器械檢測(cè)外的藥物分析與測(cè)試服務(wù)，則同比增長(zhǎng)約52.12%；臨床CRO及SMO服務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，收入同比增長(zhǎng)約36.20%。

期內(nèi)，生物學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Biology）收入約19.85億元，同比增長(zhǎng)約30.05%，占總收入比重為8.67%。

CDE新政影響開始兌現(xiàn)

值得注意的是，2021年藥明康德國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部（WuXi DDSU）收入約12.51億元，同比增長(zhǎng)約 17.47%，占總收入比重為5.46%。

對(duì)于國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部（WuXi DDSU），藥明康德稱，2022年將迭代升級(jí)以滿足客戶對(duì)國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)更高的要求，公司預(yù)計(jì)收入會(huì)有一定程度的下降。這已直接體現(xiàn)了CDE（國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心）新政對(duì)國(guó)內(nèi)fast follow、me better類藥物研發(fā)企業(yè)的影響開始向產(chǎn)業(yè)鏈下游服務(wù)商兌現(xiàn)。

在CDE新政下，藥企扎堆式、同質(zhì)化研發(fā)受到掣肘，政策端要倒逼企業(yè)集中資金向更高質(zhì)量的新藥研發(fā)領(lǐng)域探索，包括BIC類、FIC類，即即大家常說(shuō)的同類最優(yōu)（best in class，BIC）與同類第一（first in class，F(xiàn)IC）。

BIC/FIC對(duì)藥企的技術(shù)儲(chǔ)備和資本投入的要求都要更高，且風(fēng)險(xiǎn)更大，是真正的零和博弈。對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈下游的藥明康德來(lái)說(shuō)，要為藥企攻克BIC/FIC提供服務(wù)，就必須對(duì)其當(dāng)前國(guó)內(nèi)的新藥研發(fā)服務(wù)部進(jìn)行迭代升級(jí)，當(dāng)然，這條路并不容易。行業(yè)頭部尚且如此，CXO領(lǐng)域中的其它企業(yè)必然也將相繼步入這條艱難的道路。

不過(guò)，目前來(lái)看，這一收入在藥明康德整體營(yíng)收中的占比不高，對(duì)整體業(yè)績(jī)的影響可控。鑒于國(guó)內(nèi)CXO行業(yè)近三個(gè)月來(lái)兩度遭遇美國(guó)“黑名單”恐慌襲擊的情況，服務(wù)國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)企業(yè)是最穩(wěn)妥的路徑之一，未來(lái)，賽道成熟尚需時(shí)日。

此外，藥明康德2021年細(xì)胞及基因療法 CTDMO 業(yè)務(wù)（WuXi ATU）收入10.26億元，同比下降約 2.79%，占總收入比重為4.48%。

WuXi ATU收入增速下滑，主要是因?yàn)槊绹?guó)區(qū)業(yè)務(wù)受到部分客戶上市申請(qǐng)遞交延遲所帶來(lái)的下降的沖擊，而中國(guó)區(qū)細(xì)胞及基因療法 CTDMO 業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)約87%，一定程度上緩解了美國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)的下降。

對(duì)此，申萬(wàn)宏源研究表示，隨著新產(chǎn)能逐步爬坡，疫情逐漸恢復(fù)，2022年有望重歸高速增長(zhǎng)軌道。藥明康德表示，WuXi ATU在2022年將迎來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展轉(zhuǎn)折，公司預(yù)計(jì)收入增長(zhǎng)有望超過(guò)行業(yè)增長(zhǎng)速度。

（作者丨楊亞茹，編輯丨孫騁）

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