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“元旦過后全倉殺入去年暴漲的新能源鋰電，結(jié)果不到一個月已經(jīng)跌得跌媽不認(rèn)了。本來還有一只豬肉股賺了23個點，結(jié)果上周也回吐了大半?！碧岬酱汗?jié)行情，老股民小C一臉垂頭喪氣?！胺凑汗?jié)行情，我是不敢想了?！?/p>

受多重不利因素影響，近日，全球市場出現(xiàn)了一輪“由強轉(zhuǎn)弱”的過程。周二A股市場一度出現(xiàn)急跌。而今日開盤后，滬深主要指數(shù)雖也出現(xiàn)了高開低走的過程，不過午后指數(shù)走出“V形”反轉(zhuǎn)，擺脫了向下趨勢。截至今日收盤，三大指數(shù)均迎來反彈，創(chuàng)業(yè)板指漲近1%。

連日來的調(diào)整，給市場帶來了一定的悲觀情緒。究竟選擇持幣過年還是持股過年，不少投資者糾結(jié)不已。為此，四大證券報齊發(fā)文，力挺A股中長期走勢；機構(gòu)與券商人士也紛紛表態(tài)，認(rèn)為經(jīng)濟“穩(wěn)增長”態(tài)勢明確，春季行情仍值得期待。

市場風(fēng)格切換，避險情緒上升

A股自年初以來，一直保持震蕩調(diào)整。上證綜指自年初以來累計下跌5.68%；創(chuàng)業(yè)板指累計下跌超10%。去年一些表現(xiàn)非常好的板塊、像新能源、軍工、光伏等等，也經(jīng)歷了一波劇烈調(diào)整。Wind數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)美指數(shù)累計跌幅均接近16%；新能源指數(shù)累計跌幅14.6%；光伏指數(shù)跌近14%。

受美聯(lián)儲加息預(yù)期影響，今年全球主要國家股市都經(jīng)歷了一輪快速調(diào)整，很多高成長賽道股普遍出現(xiàn)了短期快速“殺估值”的情況；加上烏克蘭危機有所升級，投資者避險情緒顯著升溫。對這些利空因素的過度反應(yīng)，一度造成A股市場恐慌性大跌。

除此之外，年初機構(gòu)集中調(diào)倉換股，是近期市場調(diào)整的主因。

中信證券表示，去年機構(gòu)重倉且貢獻了主要收益的高位板塊今年盈利增速均有較明顯的下行，整體配置性價比和吸引力在降低。且1月中旬開始，年報業(yè)績預(yù)告將進入密集披露期，市場對光伏、新能源車為代表的賽道板塊前期預(yù)期普遍過高，在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈上中下游博弈加劇的背景下，業(yè)績超預(yù)期的可能性很小，而傳統(tǒng)的低位權(quán)重板塊則處于估值和基本面預(yù)期的雙重底部，受益穩(wěn)增長政策的預(yù)期，上修彈性更大。

不過，要說“開門紅”變成了“倒春寒”，其實也不盡然。放眼望去，整個A股市場并非有所有個股都在大跌，年初以來，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、銀行金融股等，年初至今獲得一波拉升。說到底，還是今年A股市場的風(fēng)格變了。

事實上，公募基金的調(diào)倉換股早在去年4季度就開始了。

2021年基金三季報顯示，寧德時代首次超越貴州茅臺，成為公募基金頭號重倉股。而去年，正是這些以新能源為代表的高景氣賽道股表現(xiàn)亮眼，“寧組合”的強勢崛起，反襯了“茅指數(shù)”的差強人意。不過，剛剛披露完畢的2021年基金四季報顯示，截至去年末，共有1378只基金重倉持有貴州茅臺，持倉市值高達1219.55億元。時隔一個季度，貴州茅臺重新回到公募基金頭號重倉股的位置。

目前，我國機構(gòu)投資者在市場中的比重已大大提升，其資金實力也已今非昔比，但不少機構(gòu)投資者的投資理念存在短板，特別是對市場熱點和行業(yè)估值的判斷存在短期化傾向，不能發(fā)揮市場壓艙石、定盤星的作用。為此，證券日報今日專門喊話，呼吁機構(gòu)投資者擔(dān)起引領(lǐng)價值投資的主體責(zé)任，主動維護資本市場穩(wěn)定發(fā)展、持續(xù)發(fā)展的局面，挺起A股的脊梁來。

7漲3跌，節(jié)后有望“躁動”起來

盡管市場經(jīng)歷震蕩大跌，分析人士仍認(rèn)為，無論是從貨幣流動性還是從估值性價比來看，春節(jié)行情依然值得期待。

一方面，央行已經(jīng)在為穩(wěn)增長政策密集出臺做鋪墊。前不久，人民銀行副行長劉國強曾表示，要充足發(fā)力，把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩(wěn)定，避免信貸“塌方”，并強調(diào)“一年之計在于春”、“要抓緊做事，前瞻操作”?？梢灶A(yù)見，未來還會有更多利好的貨幣政策出臺。

對此，中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林對鈦媒體App記者表示，在美聯(lián)儲緊縮之前，我國將用好貨幣寬松政策，短暫釋放貨幣，放水養(yǎng)魚。

另一方面，從資金動向來看，今年1月至今，北上資金逆勢加倉、越跌越買。截至1月24日，北向資金累計凈流入462.98億元，持倉總市值為2.70萬億元，相較年初減少590億元。計算北向資金加倉的462.98億元，北向資金1月以來虧損超1000億元。

有業(yè)內(nèi)人士指出，在國內(nèi)穩(wěn)增長、寬貨幣的背景下，指數(shù)回調(diào)往往是逢低布局的好時機。充分調(diào)整后的市場，可能會有更加良好的表現(xiàn)。

此外，歷史數(shù)據(jù)告訴我們，無論是春節(jié)前還是春節(jié)后，持股勝率都大于持幣。

鈦媒體App通過對A股市場近10年春節(jié)前后漲跌情況分析發(fā)現(xiàn)，最近10年春節(jié)的前5個交易日，滬指僅在2014年、2018年、2020年3年下跌，跌幅為0.91%、5.09%、3.67%；而春節(jié)后的5個交易日，滬指在2013年、2020年、2021年出現(xiàn)下跌，跌幅分別為4.89%、3.38%、2.49%。

事實上，所謂的“春季躁動”，節(jié)后“躁動”的可能性更大。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，近20年間，Wind全A指數(shù)2月份上漲概率達到77%，遠(yuǎn)高于其他月份，其次是11月，各年度二月份漲幅方差相比其他大多月份也較低。這說明，春節(jié)后股市上漲的概率更大。

海通證券表示，過去20年A股春季行情從未缺席，穩(wěn)增長政策背景的春季行情如2012年、2014年底-2015年初、2019年。穩(wěn)增長型春季行情的共同特點是：先價值后成長，早期滬深300和國證價值領(lǐng)漲，后期創(chuàng)業(yè)板指和國證成長領(lǐng)漲。本次穩(wěn)增長政策明確，春季行情背景類似前三次，價值和成長有望輪番表現(xiàn)，如低估的大金融地產(chǎn)和新基建的硬科技。

2022年投資機會在哪？

目前國內(nèi)貨幣寬松政策剛剛落地，預(yù)計還會持續(xù)一段時間，房地產(chǎn)投資和新基建也將持續(xù)發(fā)力。預(yù)計春節(jié)過后，美聯(lián)儲加息路徑將更加明朗，增量外資有望持續(xù)流入A股市場。在流動性寬松的背景下，華西證券建議，投資應(yīng)以“低估值價值藍籌”為主：一是傳統(tǒng)基建相關(guān)，如銀行、建材；二是受益于地產(chǎn)政策邊際改善的房地產(chǎn)及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈。主題方面，建議關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟、元宇宙、中藥等。

中金公司建議：穩(wěn)增長風(fēng)格可能持續(xù)，制造成長靜待轉(zhuǎn)機。

1、政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈 ( 建筑、建材、家電、家居、地產(chǎn)等 ) 、潛在可能的消費支持領(lǐng)域、券商等；

2、今年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長期前景依然明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)與傳媒、農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥、航空酒店等；

3、去年漲幅大的制造成長板塊短期股價可能受到抑制，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，潛在轉(zhuǎn)機看市場風(fēng)格的再次變化，潛在時間點可能在一季度末、二季度初。

除此之外，節(jié)前持股還有這些風(fēng)險需要警惕：

1、年初為年報預(yù)告密集披露期，需要警惕一些公司是否有財務(wù)暴雷風(fēng)險。特別是財報不及預(yù)期、存在商譽減值可能性的公司。要警惕上市公司財務(wù)大洗澡。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前A股已有逾800家上市公司披露2021年業(yè)績預(yù)告。其中65家公司預(yù)計2021年將出現(xiàn)虧損，48家公司預(yù)虧過億元，近20家公司預(yù)虧金額超過5億元。

2、年初同時也是上市公司減持解禁高峰期。據(jù)統(tǒng)計，1月份限售解禁的公司有268家，解禁市值超4856億元。此外，1月份減持金額超53億元，總體上二級市場面臨較大減持壓力。

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