李平 | 文

礪石商業(yè)評(píng)論 | 來源

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經(jīng)營業(yè)績(jī)：三季度繼續(xù)承壓

全面放棄獨(dú)家版權(quán)之后，騰訊音樂正經(jīng)受著巨大考驗(yàn)。

根據(jù)騰訊音樂控股（TME）發(fā)布的2021年三季度財(cái)報(bào)顯示，騰訊音樂第三季度實(shí)現(xiàn)總營收78億元，同比微增3%，實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)7.4億元，同比下滑35%。

此前的半年報(bào)顯示，騰訊音樂二季度實(shí)現(xiàn)營收80.1億元，同比增長(zhǎng)15.5%，凈利潤(rùn)8.27億元，同比下滑12%。

對(duì)比來看，三季度騰訊音樂營收增速大幅放緩，凈利潤(rùn)跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，失去獨(dú)家版權(quán)“護(hù)城河”的騰訊音樂，業(yè)績(jī)壓力不小。

具體來看，TME在線音樂服務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.9億元，同比增長(zhǎng)24.3%。其中，音樂訂閱收入為19.0億元，同比增長(zhǎng)30.2%。隨著越來越多的用戶接受音樂付費(fèi)，三季度騰訊音樂在線音樂付費(fèi)用戶達(dá)7120萬，同比增長(zhǎng)37.7%，環(huán)比凈增長(zhǎng)500萬；另外，騰訊音樂在線音樂服務(wù)的付費(fèi)率達(dá)到11.2%，再創(chuàng)歷史新高。

在“付費(fèi)墻”和“長(zhǎng)音頻”兩大戰(zhàn)略下，騰訊音樂吸引了更多的用戶進(jìn)行付費(fèi)，公司在線音樂服務(wù)的付費(fèi)率由此提升。與此同時(shí)，騰訊音樂三季度也加大了促銷力度。受此影響，三季度TME在線音樂每付費(fèi)用戶平均收益（ARPPU）為8.9元，去年同期這一數(shù)字為9.4元。

另外，三季度騰訊音樂在線音樂MAU同比下滑1.5%至6.36億，這已是TME在線音樂月活用戶連續(xù)六個(gè)季度同比下滑。相比高峰時(shí)期的6.61億，騰訊音樂月活人數(shù)減少近2500萬人。

除了獨(dú)家版權(quán)這一因素外，來自短視頻等其他泛娛樂平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)也是騰訊音樂月活人數(shù)同比下降的一個(gè)重要原因。隨著新媒體環(huán)境的迭代，短視頻愈發(fā)掌握當(dāng)下“熱歌”的話語權(quán)，這就給互聯(lián)網(wǎng)音樂平臺(tái)帶來更多挑戰(zhàn)。

相比在線音樂服務(wù)，社交娛樂服務(wù)所受短視頻的競(jìng)爭(zhēng)影響更大。三季度，騰訊音樂社交娛樂服務(wù)及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.2億元，較去年同期（52.5億元）下滑6.4%。

作為公司營收及凈利潤(rùn)的主要來源，社交娛樂業(yè)務(wù)的下滑對(duì)騰訊音樂的影響非同小可，這也是其三季度業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼闹饕颉?/strong>

社交娛樂業(yè)務(wù)主要包括在線卡拉OK和直播流媒體服務(wù)，收入主要來自于直播打賞、會(huì)員費(fèi)和智能設(shè)備銷售等。受抖音、快手的競(jìng)爭(zhēng)壓力以及網(wǎng)絡(luò)直播監(jiān)管的不斷強(qiáng)化影響，三季度騰訊音樂社交娛樂業(yè)務(wù)ARPPU和社交娛樂服務(wù)付費(fèi)用戶分別下降了1.7%和4.8%。

整體來看，騰訊音樂三季報(bào)延續(xù)了二季度業(yè)績(jī)放緩的趨勢(shì)，但獨(dú)家版權(quán)的負(fù)面影響尚不顯著，業(yè)績(jī)壓力主要還是來自監(jiān)管政策以及短視頻平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。三季報(bào)公布之后，騰訊音樂股價(jià)并沒有出現(xiàn)半年報(bào)公布之后的大跌，側(cè)面反應(yīng)出財(cái)報(bào)本身并沒有超出市場(chǎng)此前的預(yù)期。

現(xiàn)在距離年初創(chuàng)下的32.24港元新高，騰訊音樂股價(jià)區(qū)間跌幅已經(jīng)超過70%，三季度財(cái)報(bào)本身也沒有起到提振投資者信心的作用。

從一系列的跡象來看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的監(jiān)管框架仍在構(gòu)建之中，在“強(qiáng)化反壟斷防止資本無序擴(kuò)張”的背景下，騰訊音樂作為中國最大的互聯(lián)網(wǎng)音樂平臺(tái)自然首當(dāng)其沖。

騰訊音樂長(zhǎng)期存在的獨(dú)家版權(quán)優(yōu)勢(shì)正在消失，而在國內(nèi)用戶增長(zhǎng)失速的情況下，騰訊音樂將目光轉(zhuǎn)向了海外，并加大對(duì)音樂人的扶持、加碼內(nèi)容生產(chǎn)。

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最強(qiáng)對(duì)手：網(wǎng)易云音樂上市

后版權(quán)時(shí)代，誰是騰訊音樂帝國最大的威脅？剛剛赴港上市的網(wǎng)易云音樂無疑是一個(gè)可怕的對(duì)手。

憑借著算法推薦、社區(qū)體驗(yàn)以及原創(chuàng)音樂等優(yōu)勢(shì)，網(wǎng)易云音樂從早已是紅海的在線音樂市場(chǎng)中殺出了一條血路，即便是對(duì)手祭出停授周杰倫所有單曲這種大殺招，仍然頑強(qiáng)地活了下來。12月3日，網(wǎng)易云音樂成功登陸港交所，共募集資金32.8億港元。

招股書顯示，2018年至2020年，網(wǎng)易云音樂實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為11.48億、23.18億、48.96億元，年化復(fù)合增速達(dá)到106.51%。對(duì)比看，騰訊過去三年?duì)I收復(fù)合增速為23.89%，顯然，網(wǎng)易云音樂營收增速更快。

全面放棄獨(dú)家版權(quán)之后，騰訊音樂出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，而網(wǎng)易云音樂卻高歌猛進(jìn)。2021年前三季度，網(wǎng)易云音樂實(shí)現(xiàn)總營收51億元，同比增長(zhǎng)52%，已經(jīng)超過2020年全年?duì)I收。

在線音樂業(yè)務(wù)方面，網(wǎng)易云音樂今年前三季度的月活用戶數(shù)為1.84億人，月付費(fèi)用戶數(shù)為2752萬人，同比增長(zhǎng)超93%，付費(fèi)率達(dá)14.9%，付費(fèi)用戶增速及付費(fèi)率均持續(xù)位居行業(yè)第一。對(duì)比看，騰訊音樂付費(fèi)率最高值是11.2%（第三季度）。

另外，在社交娛樂服務(wù)及其他業(yè)務(wù)方面，前三季度網(wǎng)易云音樂月度ARPPU為504.1元，而騰訊音樂社交娛樂前三季度月度ARPPU分別為149.7元、153.3元、163.9元，尚不及前者三分之一。

不難看出，盡管網(wǎng)易云音樂在收入體量、用戶規(guī)模方面尚處于劣勢(shì)，但在營收增速、付費(fèi)轉(zhuǎn)化率以及用戶價(jià)值等方面占據(jù)著優(yōu)勢(shì)。

而且作為全球最大的音樂社區(qū)，網(wǎng)易云音樂在原創(chuàng)音樂與社區(qū)運(yùn)營方面也占據(jù)較大優(yōu)勢(shì)。截止2021年6月30日，網(wǎng)易云音樂入駐獨(dú)立音樂人數(shù)量超30萬，位居行業(yè)第一。2021年上半年，網(wǎng)易云音樂日活聽歌用戶日均聽歌時(shí)長(zhǎng)76.9分鐘，高于同期騰訊音樂的70分鐘日活使用時(shí)長(zhǎng)。

相比網(wǎng)易云音樂內(nèi)容建設(shè)和平臺(tái)黏性，騰訊音樂的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要在于其版權(quán)優(yōu)勢(shì)。但隨著獨(dú)家版權(quán)的解禁，天平將向網(wǎng)易云音樂一方傾斜。可以料想的是，成功融資的網(wǎng)易云音樂將持續(xù)補(bǔ)充此前被下架的騰訊音樂獨(dú)家曲庫版權(quán)，進(jìn)而會(huì)吸引到一批被獨(dú)占版權(quán)捆綁的用戶。

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后版權(quán)時(shí)代：打擂容易守擂難

如果將網(wǎng)易云音樂視為直接對(duì)手，快速崛起的短視頻平臺(tái)則成為騰訊音樂的潛在對(duì)手，目前已經(jīng)在用戶及在線使用時(shí)長(zhǎng)的爭(zhēng)奪中對(duì)后者構(gòu)成了較大的威脅。

短視頻BGM刷屏進(jìn)而擴(kuò)散到主流的音樂平臺(tái)，已經(jīng)成為了當(dāng)下“神曲”傳播的共識(shí)。多首老歌由此翻紅，并帶來全網(wǎng)的流量、熱度和影響力。而隨著“抖音熱歌”、“快手神曲”的不斷流行，短視頻平臺(tái)正通過其算法及推廣優(yōu)勢(shì)不斷改變傳統(tǒng)音樂行業(yè)的制作與宣發(fā)路徑，并已經(jīng)吸引了蔡徐坤、鹿晗、鄧紫棋等流量歌手在抖音首發(fā)或宣傳新歌。

抖音母公司字節(jié)跳動(dòng)的音樂野心還遠(yuǎn)不止于此。據(jù)媒體報(bào)道，今年7月，字節(jié)跳動(dòng)已經(jīng)開始測(cè)試一個(gè)全新的音樂代理分發(fā)平臺(tái)“銀河方舟”，主打一站上傳歌曲和視頻，輕松上架全球平臺(tái)。

早在今年4月，字節(jié)跳動(dòng)就宣布成立音樂事業(yè)部，包括負(fù)責(zé)國內(nèi)音樂業(yè)務(wù)的抖音音樂、中國音樂業(yè)務(wù)拓展部門，以及負(fù)責(zé)國外的海外音樂部門。據(jù)了解，“銀河方舟”不與音樂人進(jìn)行任何獨(dú)家簽約，只會(huì)收取一定的代理費(fèi)用，用戶可選擇的發(fā)行渠道包含QQ音樂、網(wǎng)易云音樂、酷狗音樂、酷我音樂、抖音、TikTok等超100個(gè)國家/地區(qū)的200多個(gè)音樂平臺(tái)。來頭絕對(duì)不小。

另外，沉寂許久的阿里音樂同樣傳出要“復(fù)活”蝦米音樂的消息。

作為國內(nèi)最早的數(shù)字音樂平臺(tái)之一，蝦米音樂成立于2008年，2013年被阿里巴巴收購。今年2月，蝦米音樂正式停止服務(wù)，倒在了獨(dú)家版權(quán)時(shí)代終結(jié)的前夕。

但就在7月26日，也就是國家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)布《騰訊控股有限公司收購中國音樂集團(tuán)股權(quán)違法實(shí)施經(jīng)營者集中案行政處罰決定書》2天之后，有媒體發(fā)現(xiàn)阿里巴巴正通過旗下阿里巴巴新加坡控股提交了一份商標(biāo)注冊(cè)，名為“蝦米音樂娛樂”，國際分類涉及38類通訊服務(wù)。

沒有了獨(dú)家版權(quán)的限制，阿里重啟蝦米音樂業(yè)務(wù)，并不令人意外。

一鯨落，萬物生。憑借持續(xù)收購及對(duì)上游資源公司的交叉持股，騰訊音樂一度掌握國內(nèi)90%的音樂版權(quán)，并成為全球最大的在線音樂平臺(tái)之一。然而，這愈發(fā)引起了外界對(duì)其壟斷的質(zhì)疑。另一方面，獨(dú)家版權(quán)的盡數(shù)分割，也日益成為行業(yè)發(fā)展最大困境。

最終，《反壟斷法》打破了音樂版權(quán)的壁障，國人也重新迎來“聽歌自由”。后版權(quán)時(shí)代，在線音樂行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的重塑，才剛剛開始。