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日前，中證指數(shù)有限公司宣布，將對(duì)滬深300等指數(shù)樣本進(jìn)行調(diào)整，于12月10日收市后正式生效。

據(jù)悉，本次將有28只成分股發(fā)生調(diào)整，包括寧德時(shí)代、天齊鋰業(yè)、邁瑞醫(yī)療、中芯國(guó)際等行業(yè)龍頭股將會(huì)被納入其中。同時(shí)，一些不符合編制規(guī)則的股票，將被踢出指數(shù)。

作為A股市場(chǎng)最具代表性的寬基指數(shù)，滬深300指數(shù)有中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”之稱。然而，市值排名A股第三的寧德時(shí)代，竟遲遲未能納入其中，背后的原因究竟是什么？本次調(diào)整又將為A股市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響呢？

滬深300看不上萬(wàn)億“寧王”？

根據(jù)指數(shù)編制規(guī)則，滬深300指數(shù)由滬深市場(chǎng)中市值最大、流動(dòng)性好的300只股票組成，成分股涵蓋27個(gè)不同行業(yè)的主要龍頭公司，每年6月和12月分別調(diào)整一次，主要參考規(guī)模和成交額兩大維度。

市值1.6萬(wàn)億的寧德時(shí)代至今未被納入滬深300指數(shù)，其原因在于，指數(shù)編制需要遵循“創(chuàng)業(yè)板證券進(jìn)入指數(shù)樣本空間的時(shí)間為三年”這一規(guī)則。

相較于2019年成立、“上市一年就可以進(jìn)入指數(shù)樣本空間”的科創(chuàng)板，早10年成立、成熟度更高的的創(chuàng)業(yè)板反而要等三年。規(guī)則似乎有些不太合理，這使得滬深300錯(cuò)過(guò)了寧德時(shí)代、邁瑞醫(yī)療等許多創(chuàng)業(yè)板大牛股。不過(guò)，11月19日，中證指數(shù)公司已將這一規(guī)則調(diào)整為“上市時(shí)間超過(guò)一年”。

即使不修改規(guī)則，寧德時(shí)代這次也大概率會(huì)進(jìn)入指數(shù)。2018年6月11日上市的寧德時(shí)代，目前在創(chuàng)業(yè)板已待夠3年，其市值、交易金額更是滿足條件。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月3日收盤，寧德時(shí)代股價(jià)687元，市值1.6萬(wàn)億元，在A股中排名第三，僅次于貴州茅臺(tái)2.48萬(wàn)億和工商銀行1.64萬(wàn)億。據(jù)悉，寧德時(shí)代年內(nèi)漲幅已超90%，上市至今累計(jì)漲幅超過(guò)9倍多。

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而在12月3日的深股通十大成交活躍股中，寧德時(shí)代位居成交額第1位，總計(jì)成交20.88億。成交凈買入3.28億，為連續(xù)第7日凈買入，凈買入額占該股當(dāng)日總成交量的5.96%。

據(jù)國(guó)金證券預(yù)計(jì)，寧德時(shí)代被納入滬深300指數(shù)后，或?qū)⒂?0 億的被動(dòng)資金流入，是近一個(gè)月日均成交金額的1.2 倍左右；預(yù)計(jì)納入權(quán)重為4%左右，或僅次于貴州茅臺(tái)。

28只個(gè)股被踢出

本次指數(shù)調(diào)整，共涉及28只成分股。其中，大市值成長(zhǎng)股居多，僅市值過(guò)千億的就超15家。

所有新調(diào)入的成分股中，以新能源材料、醫(yī)藥衛(wèi)生、食品飲料行業(yè)居多；其中鋰電、光伏等新能源板塊數(shù)量最多，達(dá)到7只。除了寧德時(shí)代以外，滬深300指數(shù)此次還將納入邁瑞醫(yī)療、愛美客、天賜材料、中芯國(guó)際、金龍魚等熱門股票，其中不乏一些行業(yè)白馬股。

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同時(shí)，原有的28只不符合指數(shù)規(guī)則的成分股，將被踢出指數(shù)樣本。其中不乏一些曾經(jīng)的明星股。

比如，多次爆雷、深陷債務(wù)危機(jī)的華夏幸福，股價(jià)已經(jīng)跌到3.3元，年內(nèi)暴跌7成，市值僅剩130億元。截至11月30日，華夏幸福累計(jì)未能如期償還債務(wù)本息合計(jì)1013.04億元。

歐菲光，自從去年被踢出蘋果供應(yīng)鏈后，股價(jià)就坐上了過(guò)山車。從巔峰時(shí)期的400元一路跌到現(xiàn)在不足9元，市值僅剩286億元。

巨人網(wǎng)絡(luò)，曾經(jīng)的游戲行業(yè)巨頭，因?yàn)殚L(zhǎng)期缺乏爆款游戲上線，營(yíng)收兩年大幅下滑，最近又爆出實(shí)控人史玉柱股權(quán)遭遇凍結(jié)。目前股價(jià)為不足10元，較巔峰時(shí)期310元，跌去9成多。

鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，剔除的個(gè)股主要集中在非銀金融、傳媒、地產(chǎn)、交運(yùn)等周期行業(yè)，以及部分電子行業(yè)個(gè)股。其中，非銀金融行業(yè)最多，共有6只；其次是電子行業(yè)的5只；傳媒、地產(chǎn)、交運(yùn)各有2只個(gè)股被剔除。包括東吳證券在內(nèi)的5家證券公司被踢出滬深300指數(shù)，側(cè)面反映出證券行業(yè)近半年的走勢(shì)整體比較差。

目前滬深300的行業(yè)分布中，占比最高的是金融地產(chǎn)行業(yè)，共有71只成分股，權(quán)重達(dá)到25.27%。調(diào)整之后，金融地產(chǎn)行業(yè)比重會(huì)下降，以鋰電、光伏為代表的新能源比重會(huì)提高。

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指數(shù)調(diào)整有何影響？

滬深300指數(shù)作為A股的核心資產(chǎn)，幾乎把市場(chǎng)上盈利能力最強(qiáng)的公司囊括在內(nèi)。數(shù)據(jù)顯示，自2004年12月31日指數(shù)基日以來(lái)，截至去年末，滬深300指數(shù)的年化收益率為9.3%，波動(dòng)率也小于上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指及中證500等主要指數(shù)。

高盛此前預(yù)計(jì)，2022年A股估值會(huì)有明顯回升，明年底滬深300指數(shù)會(huì)到5500點(diǎn)，潛在回報(bào)大概為12%。摩根大通也預(yù)計(jì)，滬深300指數(shù)明年有超過(guò)20％的上漲空間。

此次調(diào)整之后，新能源、醫(yī)藥等板塊占比增強(qiáng)，傳統(tǒng)周期板塊占比降低，意味著滬深300指數(shù)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)表征性有所加強(qiáng)，代表性也進(jìn)一步提升。

伴隨著指數(shù)的調(diào)整，指數(shù)基金也將進(jìn)行相應(yīng)調(diào)倉(cāng)，相關(guān)成分股的股價(jià)將產(chǎn)生影響。招商證券量化與基金評(píng)價(jià)首席分析師任瞳研究認(rèn)為，指數(shù)成分股調(diào)整給個(gè)股帶來(lái)的納入效應(yīng)顯著，在公告日后的一段時(shí)間內(nèi)，納入股票仍能夠獲得顯著的超額收益。

華創(chuàng)證券量化團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，指數(shù)成分股的調(diào)整會(huì)產(chǎn)生價(jià)格效應(yīng)和成交量效應(yīng)。一般來(lái)說(shuō)，新調(diào)入和調(diào)出股票的價(jià)格和成交量會(huì)在調(diào)整名單公布后出現(xiàn)變動(dòng)，對(duì)于調(diào)入的新成分股，會(huì)出現(xiàn)股價(jià)上漲和交易量上升的情況。對(duì)于調(diào)出的股票，則表現(xiàn)為股價(jià)下跌與交易量減少。

以寧德時(shí)代為例，這種大市值成長(zhǎng)股被納入滬深300指數(shù)，會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響？個(gè)股和指數(shù)又將怎樣變化？

國(guó)金證券對(duì)比了2020年12月特斯拉被納入標(biāo)普500 指數(shù)前后的市場(chǎng)情況，發(fā)現(xiàn)：

特斯拉納入前一個(gè)交易日，成交量明顯放大，大量資金搶跑，調(diào)倉(cāng)加配特斯拉，特斯拉和標(biāo)普500的價(jià)格都拉高；這或與指數(shù)基金被動(dòng)配置相關(guān)。當(dāng)然，并不是所有的基金都 會(huì)集中在納入前的一個(gè)交易日進(jìn)行配置，逐步加配的過(guò)程可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

在正式納入后，特斯拉交易量恢復(fù)正常，且有所下滑，股價(jià)有所下跌。與此同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)在12月18日，交易量和交易金額達(dá)到一月來(lái)高點(diǎn)。

另外，隨著新能源成為高景氣賽道，公募基金正加緊布局該領(lǐng)域。據(jù)基金三季報(bào)顯示，寧德時(shí)代已取代連續(xù)8個(gè)季度“霸榜”的貴州茅臺(tái)，成為公募主動(dòng)偏股基金的第一大重倉(cāng)股。但就所有公募基金而言，貴州茅臺(tái)仍穩(wěn)坐頭號(hào)重倉(cāng)股的交椅。隨著寧德時(shí)代被納入滬深300指數(shù)，這一局面很可能扭轉(zhuǎn)，寧德時(shí)代有望取代貴州茅臺(tái)，順利“接棒”第一大重倉(cāng)股。

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