比亞迪的市值持續(xù)走高，已經(jīng)隱隱逼近萬億高點(diǎn)。截至今日收盤，比亞迪A股價(jià)格311.3元每股，總市值8907.02億元，港股市值也達(dá)到了8500億元。

但當(dāng)昨晚比亞迪發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)后，“高市值低利潤(rùn)”的表現(xiàn)讓一眾股民都紛紛坐不住了。

財(cái)報(bào)顯示，比亞迪2021年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入543.06億元，同比增長(zhǎng)21.98%；凈利潤(rùn)12.7億元，同比下降27.5%；扣非凈利潤(rùn)5.18億元，同比下降67.17%；毛利率12.97%。

受此影響，2021年前三季度比亞迪營(yíng)業(yè)收入1451.92億元，同比增長(zhǎng)38.25%；凈利潤(rùn)24.43億元，同比下降28.43%?？鄯莾衾麧?rùn)8.86億元，同比下降64.45%。營(yíng)業(yè)成本為1263.53億元，同比增長(zhǎng)51.81%。

高位之下，比亞迪增收不增利、新能源汽車業(yè)務(wù)毛利低的情況愈發(fā)為投資者關(guān)注。在部分分析師看來，比亞迪的業(yè)績(jī)符合預(yù)期，但部分股東已開始退出。

根據(jù)財(cái)報(bào)披露，截至2021年9月30日，比亞迪A股股東戶數(shù)為36.02萬戶，三個(gè)月內(nèi)減少6.61萬戶。更值得注意的是，比亞迪創(chuàng)辦人之一、前副總裁夏佐全，持股數(shù)量從年中報(bào)的9457.74萬股減倉(cāng)至8492.9萬股，減持近1000萬股。

整體營(yíng)收漲幅明顯，凈利潤(rùn)卻下降近三成

官方解釋稱，第三季度營(yíng)收增長(zhǎng)主要?dú)w功于新能源汽車銷量以及手機(jī)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)公布的9月銷售數(shù)據(jù)，9月比亞迪全系車型銷量為7.9萬輛，同比增長(zhǎng)93.2%，環(huán)比增長(zhǎng)16.9%。其中新能源汽車銷量為7萬輛，同比增長(zhǎng)276.4%，占比亞迪9月整體銷量的88.6%。1-9月比亞迪汽車全系銷量累計(jì)45.2萬輛，同比增長(zhǎng)68.32%；新能源汽車銷量33.8萬輛，同比增長(zhǎng)204.29%。

此外，雖然比亞迪并未在三季度財(cái)報(bào)中公布電池相關(guān)的銷售業(yè)績(jī)，但今年以來，比亞迪的動(dòng)力電池裝機(jī)量不斷上升。中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的公布的數(shù)據(jù)顯示，9月動(dòng)力電池裝車量為15.7GWh，同比上升138.6%。其中，比亞迪當(dāng)月裝機(jī)量2.79GWh，1-9月累計(jì)裝車量14.73GWh

整體營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，比亞迪三季度的凈利潤(rùn)和毛利率卻都出現(xiàn)了不同程度的下滑，尤其是凈利潤(rùn)，下滑近三成。

“比亞迪第三季度凈利潤(rùn)和毛利率表現(xiàn)不好主要是受到大環(huán)境和產(chǎn)品規(guī)劃的影響。最近兩年新能源補(bǔ)貼退坡厲害，車企基本不賺錢。”汽車分析師張翔對(duì)AI財(cái)經(jīng)社表示，“另外，比亞迪旗下車型多，投入研發(fā)較大，現(xiàn)在還處于過渡期，沒有達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。后期，隨著比亞迪其他車型銷量穩(wěn)定后，營(yíng)收會(huì)進(jìn)一步提高。”

在最近傳出比亞迪電池漲價(jià)不低于20%的消息中稱，“2021年鋰電池原材料不斷上漲，正極材料LiCoO2價(jià)格漲幅超200%，電解液價(jià)格漲幅超150%，負(fù)極材料等供應(yīng)緊張，綜合成本大幅大幅提升”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于比亞迪的零部件大多靠自供為主，尤其是電池，當(dāng)上游原材料價(jià)格上漲，下游整車銷售提價(jià)難的情況下，凈利潤(rùn)和毛利率必然會(huì)遭到一定的擠壓。

另外，今年三季度利潤(rùn)出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)其實(shí)也和2020年比亞迪的口罩業(yè)務(wù)有關(guān)。2020年新冠疫情爆發(fā)，其他車企深受其害，但比亞迪去年的新能源汽車銷量大幅提升，同時(shí)，外加銷售口罩醫(yī)療物資實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。所以，在疫情最為嚴(yán)重的時(shí)候，口罩業(yè)務(wù)為比亞迪貢獻(xiàn)了很大一部分利潤(rùn)。

事實(shí)上，今年比亞迪的凈利潤(rùn)環(huán)比仍在保持增長(zhǎng)。然而，由于去年口罩等新業(yè)務(wù)的加持，把凈利潤(rùn)基線拉的過高，一定程度上，讓今年二三季度比亞迪的凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。

市值太高，股民慌了？

通常來講，公司市值越高，說明資本市場(chǎng)對(duì)該公司的看好，但當(dāng)比亞迪市值在A股中遙遙領(lǐng)先時(shí)，它的股民卻紛紛慌了。

根據(jù)財(cái)報(bào)披露，截至2021年9月30日，比亞迪A股股東戶數(shù)為36.02萬戶，較上期（2021年6月30日）減少6.61萬戶，減幅15.51%。而比亞迪創(chuàng)辦人之一的夏佐全，從年中報(bào)的9457.74萬股減倉(cāng)至8492.9萬股，減持將近1000萬股。

“8900億元的市值，凈利潤(rùn)和毛利率都只有12%左右，這就是你們眼中最牛的A股上市公司嗎？”

“負(fù)增長(zhǎng)的利潤(rùn)，配的上三百多的股價(jià)嗎？”諸如此類的吐槽在股民吧里不勝枚舉，這些評(píng)論也引發(fā)了人們對(duì)比亞迪營(yíng)業(yè)能力的懷疑。

事實(shí)上，比亞迪涉獵范圍非常廣，上到汽車電池，下到口罩游戲等，但真正實(shí)現(xiàn)盈利的只有汽車和手機(jī)等業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)都只是微利。目前來看，不僅沒有成為利潤(rùn)增長(zhǎng)的推動(dòng)力，反而因?yàn)檠邪l(fā)投入和回報(bào)的不對(duì)等，“拖累”了比亞迪整體的營(yíng)收。

今年8月，比亞迪發(fā)布了半年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，今年1-6月，比亞迪營(yíng)收為908.85億元，同比增長(zhǎng)50.22％，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為11.74億元，同比減少29.41%。汽車業(yè)務(wù)反而還不及“手機(jī)部件、組裝及其他產(chǎn)品”這類利潤(rùn)貢獻(xiàn)高。

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