6月9日，招商銀行(港股03968)披露了旗下理財(cái)子公司——招銀理財(cái)?shù)囊豢蠲麨?ldquo;季季開1號(hào)”的產(chǎn)品收益情況，近一個(gè)月年化收益率為-4.42%，讓投資者大跌眼鏡，引起市場(chǎng)熱議。這件事也讓廣大投資者意識(shí)到，原來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品真的會(huì)虧損。

一般來(lái)說(shuō)，中高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品容易虧損，尤其是配置股票等權(quán)益類資產(chǎn)的產(chǎn)品，但招銀理財(cái)虧損的這款產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為PR2級(jí)，即中低風(fēng)險(xiǎn)，資金主要投向債券等固收類資產(chǎn)，之所以會(huì)發(fā)生階段性虧損現(xiàn)象，主要是因?yàn)榻谪泿艑捤刹蝗珙A(yù)期導(dǎo)致債市走熊，從而影響到銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值。

銀行理財(cái)虧損現(xiàn)狀

實(shí)際上，銀行理財(cái)產(chǎn)品虧損的情況一直都存在，只不過(guò)過(guò)去虧損的大多是高凈值理財(cái)、私銀理財(cái)或私募理財(cái)產(chǎn)品，面向客群也大多是高收入或高資產(chǎn)投資者，所以并未引起太多關(guān)注。2018年4月資管新規(guī)出臺(tái)，明確要求銀行理財(cái)要打破剛性兌付，向凈值化轉(zhuǎn)型，投資者要自負(fù)盈虧。

不過(guò)近兩年理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型速度不如預(yù)期，截至目前，凈值型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比只有50%左右，凈值型理財(cái)產(chǎn)品虧損的案例也極少發(fā)生，有些偽凈值型產(chǎn)品依然在執(zhí)行剛性兌付。

理財(cái)子公司發(fā)行的都是符合資管新規(guī)的凈值型理財(cái)產(chǎn)品，在推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型方面走在行業(yè)前列。根據(jù)監(jiān)管要求，封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品至少每周要披露一次凈值，開放式凈值型理財(cái)產(chǎn)品要按照開放期披露凈值，凈值可能會(huì)漲也可能會(huì)跌，所以產(chǎn)品的收益率可能是正的也可能是負(fù)的。

理財(cái)產(chǎn)品的初始凈值都是1，此后凈值會(huì)不斷波動(dòng)，上漲的概率較高，但也有下跌情況，凈值跌破1的理財(cái)產(chǎn)品并不少見。

在已經(jīng)開業(yè)的理財(cái)子公司中，中銀理財(cái)凈值跌破1的產(chǎn)品最多。根據(jù)零售金融新視角監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，在理財(cái)子公司披露凈值的公募理財(cái)產(chǎn)品中，有58只產(chǎn)品凈值在1以下，其中中銀理財(cái)28只、建信理財(cái)20只、交銀理財(cái)9只、農(nóng)銀理財(cái)1只。在這58只凈值跌破1的理財(cái)產(chǎn)品中，PR2和PR3風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)各占一半，封閉式產(chǎn)品45只，平均期限為773天。從發(fā)行期限來(lái)看，均為今年2~5月發(fā)行，其中2月發(fā)行產(chǎn)品2只、4月發(fā)行產(chǎn)品23只、5月發(fā)行產(chǎn)品30只、6月發(fā)行產(chǎn)品3只，大部分凈值跌破1的理財(cái)產(chǎn)品為近兩個(gè)月發(fā)行。中銀理財(cái)目前披露凈值的產(chǎn)品總量為182只，也就是說(shuō)中銀理財(cái)處于存續(xù)期的凈值型理財(cái)產(chǎn)品有15%左右處在虧損狀態(tài)，這個(gè)比例還是非常高的，但是投資者不必過(guò)于恐慌。

首先，這些凈值在1以下的理財(cái)產(chǎn)品成立時(shí)間較短，但是產(chǎn)品期限較長(zhǎng)，短期內(nèi)凈值下跌不代表長(zhǎng)期或最終投資收益，投資者無(wú)需過(guò)度關(guān)注短期凈值的下跌?？梢钥吹?，中銀理財(cái)成立時(shí)間在3個(gè)月以上的理財(cái)產(chǎn)品凈值均處于增長(zhǎng)狀態(tài)，一般來(lái)說(shuō)，持有時(shí)間越長(zhǎng)、理財(cái)產(chǎn)品虧損的概率越低。

比如開頭提到的招銀理財(cái)季季開1號(hào)理財(cái)產(chǎn)品，根據(jù)6月17日最新披露的凈值數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品凈值已經(jīng)回升至1以上，為1.002，也就是說(shuō)在一個(gè)月內(nèi)已經(jīng)扭虧為盈。該款產(chǎn)品于今年4月成立，為季度開放產(chǎn)品，最近一次開放日在7月，也就意味著截至目前，并沒有任何投資者因?yàn)橘?gòu)買該款產(chǎn)品導(dǎo)致本金虧損。

此外，凈值型理財(cái)產(chǎn)品可能為投資者博取更高的投資收益。理財(cái)子公司對(duì)凈值型理財(cái)產(chǎn)品收取固定管理費(fèi)及浮動(dòng)管理費(fèi)，浮動(dòng)管理費(fèi)針對(duì)超額業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的投資收益收取，在20%~100%之間，平均為50%左右。如果浮動(dòng)管理費(fèi)率不是100%，則投資者可能獲取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬。

假設(shè)一款凈值型理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為4.2%，浮動(dòng)管理費(fèi)率是50%，產(chǎn)品的實(shí)際投資收益率是5%，則投資者最終拿到的收益率是4.2%+(5%-4.2%)*50%=4.6%。

根據(jù)中銀理財(cái)披露的產(chǎn)品凈值數(shù)據(jù)，共有90款產(chǎn)品在3月底和5月底均披露了產(chǎn)品凈值，這90只產(chǎn)品在這2個(gè)月期間的平均年化收益率在9%左右。中銀理財(cái)今年以來(lái)新發(fā)行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)在4.5%左右，可以看出，雖然凈值型理財(cái)產(chǎn)品的收益波動(dòng)加劇，但給投資者帶來(lái)的收益要高于傳統(tǒng)預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品，且部分產(chǎn)品能給投資者帶來(lái)超額業(yè)績(jī)報(bào)酬。

銀行理財(cái)打破剛性兌付來(lái)真的

保守型投資者不適合購(gòu)買凈值型理財(cái)

過(guò)去多年銀行理財(cái)產(chǎn)品都處于剛性兌付狀態(tài)，導(dǎo)致現(xiàn)階段投資者對(duì)凈值型理財(cái)產(chǎn)品的接受程度普遍不高。

在這種狀況下，一方面銀行要加強(qiáng)投資者教育工作，在線下網(wǎng)點(diǎn)理財(cái)經(jīng)理要向投資者普及凈值型理財(cái)知識(shí)，充分揭示產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，明確告知產(chǎn)品不保本，且業(yè)績(jī)基準(zhǔn)不代表實(shí)際收益;在電子渠道理財(cái)頁(yè)面和具體理財(cái)產(chǎn)品信息頁(yè)面，也要這樣揭示產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。

理財(cái)產(chǎn)品虧損時(shí)，投資者容易與銀行之間產(chǎn)生糾紛，將過(guò)錯(cuò)推在銀行身上，如果銀行在售前已經(jīng)向客戶充分揭示產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，則可以大幅減少這種不必要的糾紛。

另一方面，投資者也要充分了解凈值型理財(cái)產(chǎn)品的特征，不能將凈值型理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)作預(yù)期收益型產(chǎn)品一樣購(gòu)買。凈值型理財(cái)產(chǎn)品階段性虧損的現(xiàn)象很常見，且今后會(huì)越來(lái)越普遍，投資者如果不能接受這種凈值波動(dòng)且可能下跌的理財(cái)產(chǎn)品，那就不要購(gòu)買，把錢放在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的存款之中更適合保守型投資者。

近期，很多第三方平臺(tái)接到投資者的投訴，說(shuō)自己購(gòu)買的銀行理財(cái)產(chǎn)品虧損了。比如有投資者稱自己在5月份購(gòu)買了中銀理財(cái)2只理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)30萬(wàn)元，但一個(gè)月過(guò)后兩只產(chǎn)品都出現(xiàn)浮虧的情況，兩只產(chǎn)品累計(jì)虧損近3000元。

這種投訴其實(shí)并沒有實(shí)際意義。一方面，理財(cái)子公司發(fā)行的產(chǎn)品說(shuō)明書中都會(huì)明確表示產(chǎn)品不保證本金和收益，且資管新規(guī)也發(fā)布兩年多了，這期間投資者應(yīng)該了解到今后購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品要自負(fù)盈虧，即使產(chǎn)品虧損了，也不會(huì)得到任何賠償;另一方面，這兩只產(chǎn)品分別是2021年5月和6月到期，還有一年左右時(shí)間，而投資者才購(gòu)買一個(gè)月，產(chǎn)品當(dāng)前的賬面收益并不是最后到手的收益。

總之，投資者要了解，凈值型理財(cái)產(chǎn)品打破剛性兌付，投資者自負(fù)盈虧不是說(shuō)說(shuō)而已，投資者要在購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品之前，要充分了解產(chǎn)品的各項(xiàng)信息，尤其是風(fēng)險(xiǎn)情況，并且要為自己的購(gòu)買行為負(fù)責(zé)。

關(guān)鍵詞： 理財(cái)