8月28日，明新旭騰新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“明新旭騰”)將首發(fā)上會(huì)。明新旭騰擬于上交所主板上市，發(fā)行不超過(guò)4150萬(wàn)股，保薦機(jī)構(gòu)為一創(chuàng)投行。明新旭騰擬募集資金8.72億元，分別用于年產(chǎn)110萬(wàn)張牛皮汽車(chē)革清潔化智能化提升改造項(xiàng)目、年產(chǎn)50萬(wàn)張高檔無(wú)鉻鞣牛皮汽車(chē)革工業(yè)4.0建設(shè)項(xiàng)目、明新旭騰新材料股份有限公司研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

莊君新直接和間接持有公司股份合計(jì)5734萬(wàn)股，占總股本的46.06%，莊君新直接和間接控制公司股份合計(jì)5650萬(wàn)股，占總股本的45.38%，為公司控股股東、實(shí)際控制人。莊君新，1969年出生，中國(guó)國(guó)籍，已取得加拿大永久居留權(quán)。

2016年至2019年，明新旭騰的營(yíng)業(yè)收入分別為4.69億元、5.51億元、5.70億元、6.58億元;銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為4.68億元、5.59億元、7.00億元、6.37億元。

過(guò)去四年中，明新旭騰三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不敵凈利潤(rùn)。2016年至2019年，明新旭騰的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為5535.54萬(wàn)元、9544.24萬(wàn)元、1.08億元、1.79億元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1790.57萬(wàn)元、1716.69萬(wàn)元、1.53億元、1.45億元。

明新旭騰在回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)的差異主要受到固定資產(chǎn)折舊、存貨、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收及應(yīng)付項(xiàng)目變動(dòng)的影響。

2017年、2018年、2019年，明新旭騰的營(yíng)業(yè)收入增速分別為17.45%、3.49%、15.39%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)的增速分別為72.42%、13.27%、65.87%。明新旭騰凈利潤(rùn)的增速遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入。

2016年末至2019年末，明新旭騰應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.31億元、1.39億元、1.40億元、2.13億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為28.01%、25.29%、24.63%、32.33%。

明新旭騰的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈下滑趨勢(shì)，2016年至2019年分別為4.16、4.07、4.08、3.73，同行業(yè)上市公司振靜股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.21、4.38、3.18、2.88。

報(bào)告期各期末，明新旭騰存貨賬面價(jià)值分別為1.43億元、2.10億元、1.96億元、2.01億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為37.50%、46.18%、47.20%、35.33%。

2016年至2019年，明新旭騰的存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.42、1.98、1.72、1.79，同行業(yè)上市公司振靜股份的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.65、1.68、1.31、0.97。

2016年至2019年，明新旭騰主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35.27%、36.96%、40.19%、47.69%，同行業(yè)上市公司振靜股份的毛利率分別為39.84%、26.36%、24.46%、32.31%。

2016年至2019年，明新旭騰的研發(fā)費(fèi)用分別為2708.23萬(wàn)元、3262.49萬(wàn)元、4117.48萬(wàn)元、4177.38萬(wàn)元。2018年，研發(fā)費(fèi)用較上年增長(zhǎng)26.21%，2019年較上年僅增長(zhǎng)1.45%。

明新旭騰對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，公司研發(fā)費(fèi)用發(fā)生額在2018年較上期增長(zhǎng)26.21%，主要系研發(fā)人工費(fèi)用及材料投入有所增加;2019年相比2018年基本保持穩(wěn)定。研發(fā)費(fèi)用的波動(dòng)情況具有合理性。

去年明新旭騰的研發(fā)費(fèi)用率下降。2016年至2019年，明新旭騰的研發(fā)費(fèi)用率分別為5.77%、5.92%、7.22%和6.35%，同行業(yè)可比上市公司振靜股份的研發(fā)費(fèi)用率分別為0.38%、0.35%、0.57%、0.68%。

報(bào)告期內(nèi)，明新旭騰的客戶集中度較高。2016年、2017年、2018年及2019年前五大客戶的合計(jì)銷(xiāo)售收入分別為3.72億元、4.52億元、4.68億元和5.82億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為79.36%、82.02%、82.06%和88.38%。

其中，2016年至2019年明新旭騰對(duì)第一大客戶長(zhǎng)春富維安道拓汽車(chē)飾件系統(tǒng)有限公司的銷(xiāo)售收入分別為2.39億元、3.28億元、2.52億元和3.40億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為50.85%、59.50%、44.15%和51.72%。

另外，一汽大眾為明新旭騰重要整車(chē)廠客戶。2016年、2017年、2018年及2019年公司產(chǎn)品最終用于一汽大眾車(chē)型的銷(xiāo)售占比為66.43%、70.28%、79.11%和91.06%。

行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，發(fā)行人來(lái)自單一大客戶主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或毛利貢獻(xiàn)占比超50%的，原則上應(yīng)認(rèn)定為對(duì)該單一大客戶存在重大依賴。

明新旭騰在回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，下游客戶集中度較高由汽車(chē)行業(yè)本身的特點(diǎn)所決定，大客戶對(duì)零部件需求相對(duì)穩(wěn)定，有利于提高生產(chǎn)效率。公司客戶多為行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力較為雄厚，公司與重要客戶之間保持了長(zhǎng)期的合作關(guān)系，不存在過(guò)度依賴問(wèn)題。

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，從明新旭騰與其同行業(yè)上市公司振靜股份披露的原材料采購(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，牛皮采購(gòu)價(jià)格是差不多的，明新旭騰2017年采購(gòu)鹽漬牛皮單價(jià)為每張353.8元，振靜股份在招股書(shū)中披露2017上半年采購(gòu)價(jià)格為每張339.93元，兩家公司相差不到10%。兩家公司的主要差異出現(xiàn)在產(chǎn)品的售價(jià)方面，以2017年為例，明新旭騰的產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)高達(dá)每平方英尺17.61元，而在2017上半年振靜股份的汽車(chē)革銷(xiāo)售單價(jià)僅為每平方英尺12.98元。對(duì)此，招股書(shū)并未針對(duì)導(dǎo)致兩家公司終端產(chǎn)品售價(jià)存在巨大差異的原因作出合理解釋。

據(jù)時(shí)代周報(bào)報(bào)道，明新旭騰的信披存疑，或?yàn)榇蠊蓶|輸送利益。2017年10月23日，明新旭騰與德創(chuàng)管理簽訂《資產(chǎn)收購(gòu)協(xié)議》，約定明新旭騰以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)德創(chuàng)管理名下位于浙江省嘉興市南湖區(qū)大橋鎮(zhèn)明新路188號(hào)的房屋建筑物、構(gòu)筑物、土地使用權(quán)、污水處理設(shè)施等資產(chǎn)。彼時(shí)，該資產(chǎn)評(píng)估作價(jià)6853.22萬(wàn)元。其中，明新旭騰發(fā)行股份950萬(wàn)股，由德創(chuàng)管理以房屋建筑物、構(gòu)筑物、土地使用權(quán)作價(jià)6466.55萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)，另外明新旭騰支付386.67萬(wàn)元現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)德創(chuàng)管理排污權(quán)、機(jī)器設(shè)備等皮革業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)。工商資料顯示，德創(chuàng)管理為明新旭騰大股東莊君新控制的企業(yè)，莊君新與莊嚴(yán)分別持有德創(chuàng)管理60%和40%的股權(quán)。此外，德創(chuàng)管理持有明新旭騰7.63%股份。

在IPO反饋意見(jiàn)中，證監(jiān)會(huì)質(zhì)疑明新旭騰為大股東輸送利益以及信息披露不規(guī)范。證監(jiān)會(huì)要求核查明新旭騰收購(gòu)德創(chuàng)管理資產(chǎn)時(shí)，是否進(jìn)行了整體資產(chǎn)評(píng)估以及交易是否真實(shí)合理，是否構(gòu)成向大股東利益輸送。同時(shí)明新旭騰還被要求披露該資產(chǎn)交易作價(jià)的出資是否符合當(dāng)時(shí)的法律法規(guī)以及是否有潛在的法律糾紛。

明新旭騰在回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，為了徹底解決對(duì)明新皮業(yè)廢水處理的依賴，增強(qiáng)股份公司環(huán)保系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)獨(dú)立性，同時(shí)為滿足公司募投項(xiàng)目“年產(chǎn)110萬(wàn)張牛皮汽車(chē)革清潔化智能化提升改造項(xiàng)目”建設(shè)的土地及廠房需要，進(jìn)行了上述資產(chǎn)收購(gòu)，同時(shí)已履行了董事會(huì)、股東大會(huì)等審議程序，并經(jīng)有關(guān)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，作價(jià)公允，不存在為大股東輸送利益的情形。

主營(yíng)汽車(chē)革研發(fā)、清潔生產(chǎn)和銷(xiāo)售 實(shí)控人取得加拿大永居權(quán)

明新旭騰是一家專注于汽車(chē)革研發(fā)、清潔生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)。公司自設(shè)立以來(lái)一直專注于汽車(chē)革業(yè)務(wù)，經(jīng)過(guò)不斷的技術(shù)研究、新品開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)拓展，采用綠色制革技術(shù)，生產(chǎn)出一系列符合安全環(huán)保要求且舒適美觀的汽車(chē)內(nèi)飾用天然皮革，形成了從材料研究、工藝開(kāi)發(fā)、清潔生產(chǎn)到銷(xiāo)售推廣和終端應(yīng)用的汽車(chē)革一體化業(yè)務(wù)體系。

明新旭騰主要產(chǎn)品為汽車(chē)內(nèi)飾皮革，主要應(yīng)用于中高端汽車(chē)的汽車(chē)座椅、扶手、頭枕、方向盤(pán)、儀表盤(pán)、門(mén)板等汽車(chē)內(nèi)飾件。

莊君新直接和間接持有公司股份合計(jì)5734萬(wàn)股，占總股本的46.06%，莊君新直接和間接控制公司股份合計(jì)5650萬(wàn)股，占總股本的45.38%，為公司控股股東、實(shí)際控制人。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，莊君新直接持有公司股份4200萬(wàn)股，占總股本的33.73%;通過(guò)明新資產(chǎn)間接持有公司股份390.00萬(wàn)股，占總股本的3.13%;通過(guò)德創(chuàng)管理間接持有公司股份950.00萬(wàn)股，占總股本的7.63%;通過(guò)旭騰投資間接持有本公司股份194.00萬(wàn)股，占總股本的1.56%。

莊君新，1969年出生，中國(guó)國(guó)籍，已取得加拿大永久居留權(quán)，碩士學(xué)歷。2016年3月至今，任明新旭騰董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，目前兼任浙江省皮革標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)副主任委員。1990年8月至1995年6月，任浙江平陽(yáng)氮肥廠技術(shù)員、工程師。1995年7月至1999年1月，任浙江平陽(yáng)明新制革廠法定代表人、廠長(zhǎng)。1999年2月至2007年8月，任溫州市明新皮業(yè)有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。2003年10月至今，任德創(chuàng)管理執(zhí)行董事。2005年12月至2016年2月，歷任旭騰有限副董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼經(jīng)理。2014年11月至2019年12月，任明孟國(guó)際執(zhí)行董事。2015年3月至今，任歐創(chuàng)中心總經(jīng)理。2015年9月至今，任遼寧富新執(zhí)行董事。2016年2月至今，歷任明新資產(chǎn)執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)。2018年2月至今，任朝陽(yáng)川州城置業(yè)有限公司董事。2018年8月至今，任宋元管理執(zhí)行董事。2019年11月至今，任遼寧孟諾卡執(zhí)行董事。

明新旭騰在回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，莊君新現(xiàn)居國(guó)內(nèi)，正常履職，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常，未造成不便。

明新旭騰擬于上交所主板上市，發(fā)行不超過(guò)4150萬(wàn)股，保薦機(jī)構(gòu)為一創(chuàng)投行。明新旭騰擬募集資金8.72億元，其中2.19億元用于年產(chǎn)110萬(wàn)張牛皮汽車(chē)革清潔化智能化提升改造項(xiàng)目，3.98萬(wàn)元用于年產(chǎn)50萬(wàn)張高檔無(wú)鉻鞣牛皮汽車(chē)革工業(yè)4.0建設(shè)項(xiàng)目，5550萬(wàn)元用于明新旭騰新材料股份有限公司研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，2.00億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超營(yíng)收

2016年至2019年，明新旭騰的營(yíng)業(yè)收入分別為4.69億元、5.51億元、5.70億元、6.58億元;銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為4.68億元、5.59億元、7.00億元、6.37億元。

過(guò)去四年中，明新旭騰三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不敵凈利潤(rùn)。2016年至2019年，明新旭騰的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為5535.54萬(wàn)元、9544.24萬(wàn)元、1.08億元、1.79億元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1790.57萬(wàn)元、1716.69萬(wàn)元、1.53億元、1.45億元。

明新旭騰表示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)的差異主要受到固定資產(chǎn)折舊、存貨、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收及應(yīng)付項(xiàng)目變動(dòng)的影響。

2017年、2018年、2019年，明新旭騰的營(yíng)業(yè)收入增速分別為17.45%、3.49%、15.39%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)的增速分別為72.42%、13.27%、65.87%。明新旭騰凈利潤(rùn)的增速遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入。

2019年末總資產(chǎn)9.43億 總負(fù)債3.30億

2016年末至2019年末，明新旭騰的資產(chǎn)總額分別為5.46億元、7.17億元、7.05億元、9.43億元。其中，貨幣資金分別為6540.48萬(wàn)元、2347.39萬(wàn)元、2280.86萬(wàn)元、3369.00萬(wàn)元。

2016年末至2019年末，明新旭騰的負(fù)債總額分別為3.43億元、3.54億元、2.71億元、3.30億元。其中，短期借款分別為1.61億元、1.55億元、1.09億元、7945.93萬(wàn)元。

2016年至2019年，明新旭騰的資產(chǎn)負(fù)債率(合并報(bào)表口徑)分別為62.76%、49.31%、38.44%、34.96%。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下滑

2016年末至2019年末，明新旭騰應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.31億元、1.39億元、1.40億元、2.13億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為28.01%、25.29%、24.63%、32.33%。

明新旭騰表示，報(bào)告期各期末，隨公司業(yè)務(wù)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款也隨之增長(zhǎng)。2018年相比2017年，應(yīng)收賬款期末余額占營(yíng)業(yè)收入比例略有下降，2019年有所上升，主要是由于2019年下半年起，公司主要供應(yīng)的車(chē)型銷(xiāo)售情況向好發(fā)展，公司訂單量隨相關(guān)車(chē)型市場(chǎng)銷(xiāo)量的上升增長(zhǎng)較快，使得公司2019年下半年銷(xiāo)售額較上半年有所提升。以上原因使得2019年12月31日應(yīng)收賬款余額占2019年全年銷(xiāo)售收入的比例大于以前年度。2017-2019年應(yīng)收賬款余額與收入確認(rèn)金額、結(jié)算方式、信用賬期之間存在銜接一致的配比關(guān)系。

明新旭騰的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈下滑趨勢(shì)。2016年至2019年，明新旭騰的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.16、4.07、4.08、3.73，同行業(yè)上市公司振靜股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.21、4.38、3.18、2.88。

明新旭騰表示，2016年及2017年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率略低于同行業(yè)上市公司振靜股份，主要是由于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)集中于汽車(chē)革領(lǐng)域，而振靜股份除汽車(chē)革業(yè)務(wù)外，還有一定量的家私革與鞋面革業(yè)務(wù)。其中，鞋面革主要客戶付款周期與汽車(chē)革基本一致，而家私革主要客戶付款周期與鞋面革和汽車(chē)革相比較短，由此導(dǎo)致振靜股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度相對(duì)較高。

2019年末存貨賬面價(jià)值2.01億

報(bào)告期各期末，明新旭騰存貨賬面價(jià)值分別為1.43億元、2.10億元、1.96億元、2.01億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為37.50%、46.18%、47.20%、35.33%。存貨組成主要為原材料、在產(chǎn)品、半成品和庫(kù)存商品。

2016年至2019年，明新旭騰的存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.42、1.98、1.72、1.79，同行業(yè)上市公司振靜股份的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.65、1.68、1.31、0.97。

明新旭騰表示，公司存貨主要為原材料、在產(chǎn)品、半成品和庫(kù)存商品，報(bào)告期內(nèi)，在產(chǎn)品、半成品和庫(kù)存商品期末余額基本保持穩(wěn)定，原材料期末余額大幅增加，從而導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率略有下降。由于公司生產(chǎn)所用絕大部分皮料基本都由進(jìn)口采購(gòu)，采購(gòu)周期較長(zhǎng)，導(dǎo)致公司存貨周轉(zhuǎn)率絕對(duì)水平不高。公司通過(guò)科學(xué)的庫(kù)存管理和生產(chǎn)計(jì)劃安排，提高存貨周轉(zhuǎn)效率，在適當(dāng)備貨的同時(shí)合理控制存貨規(guī)模，存貨周轉(zhuǎn)率略高于同行業(yè)上市公司。2017年至2019年，振靜股份各年末存貨余額呈上升趨勢(shì)，而營(yíng)業(yè)成本逐年降低，使得其存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)。

毛利率逐年增長(zhǎng)

2016年至2019年，明新旭騰主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35.27%、36.96%、40.19%、47.69%;綜合毛利率分別為32.56%、34.71%、37.92%、45.25%。

2016年至2019年，同行業(yè)上市公司振靜股份的毛利率分別為39.84%、26.36%、24.46%、32.31%。

明新旭騰表示，2017年至2019年公司毛利率高于振靜股份，主要原因系售價(jià)差異對(duì)毛利率差異的影響較大。報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品平均銷(xiāo)售單價(jià)均高于振靜股份。

去年研發(fā)費(fèi)用率下降

2016年至2019年，明新旭騰的研發(fā)費(fèi)用分別為2708.23萬(wàn)元、3262.49萬(wàn)元、4117.48萬(wàn)元、4177.38萬(wàn)元。公司研發(fā)費(fèi)用主要由研發(fā)人員薪酬、材料投入、折舊費(fèi)用等項(xiàng)目構(gòu)成。

2018年，明新旭騰研發(fā)費(fèi)用較上年增長(zhǎng)26.21%，2019年較上年僅增長(zhǎng)1.45%。

明新旭騰對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，公司研發(fā)費(fèi)用發(fā)生額在2018年較上期增長(zhǎng)26.21%，主要系研發(fā)人工費(fèi)用及材料投入有所增加;2019年相比2018年基本保持穩(wěn)定。公司為高新技術(shù)企業(yè)，研發(fā)活動(dòng)是公司日常經(jīng)營(yíng)的重要環(huán)節(jié)。公司自設(shè)立以來(lái)，一直專注于汽車(chē)皮革的研發(fā)和生產(chǎn)，重視研發(fā)活動(dòng)投入，努力提升產(chǎn)品技術(shù)含量，研發(fā)項(xiàng)目數(shù)量和資金投入持續(xù)增加。

2016年至2019年，明新旭騰的研發(fā)費(fèi)用率分別為5.77%、5.92%、7.22%和6.35%，同行業(yè)可比上市公司振靜股份的研發(fā)費(fèi)用率分別為0.38%、0.35%、0.57%、0.68%。

明新旭騰表示，公司系高新技術(shù)企業(yè)，而振靜股份非高新技術(shù)企業(yè)，研發(fā)支出相對(duì)較低。公司一直專注于汽車(chē)皮革的研發(fā)和生產(chǎn)，重視研發(fā)活動(dòng)投入，努力提升產(chǎn)品技術(shù)含量，研發(fā)項(xiàng)目數(shù)量和資金投入持續(xù)增加，導(dǎo)致公司研發(fā)費(fèi)用絕對(duì)值大于振靜股份。

2019年副總經(jīng)理薪酬為實(shí)控人4倍

招股書(shū)披露，明新旭騰的事長(zhǎng)、總經(jīng)理、核心技術(shù)人員莊君新2019年度從公司領(lǐng)取的薪酬為97.07萬(wàn)元;副總經(jīng)理Jason Jong Ho Chon在2019年度從公司領(lǐng)取的薪酬為411.03萬(wàn)元，是實(shí)控人莊君新薪酬的四倍。

Jason Jong Ho Chon，公司副總經(jīng)理，1971年出生，男，美國(guó)國(guó)籍，碩士學(xué)歷。2016年3月至今，任明新旭騰副總經(jīng)理。1996年9月至2002年11月，歷任Eagle Ottawa Co., Ltd(鷹革沃特華公司)庫(kù)存經(jīng)理、物料經(jīng)理、運(yùn)營(yíng)經(jīng)理、業(yè)務(wù)經(jīng)理。2002年11月至2007年9月，歷任Eagle Ottawa China Co., Ltd(鷹革沃特華汽車(chē)皮革(中國(guó))有限公司)副總裁兼區(qū)域經(jīng)理、總經(jīng)理。2007年9月至2010年11月，歷任Eagle Ottawa Korea Co., Ltd(鷹革沃特華(韓國(guó))有限公司)銷(xiāo)售副總裁兼總經(jīng)理。2010年11月至2011年11月，任Eagle Ottawa Co., Ltd(鷹革沃特華公司)全球創(chuàng)新和營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)。2012年3月至2014年9月，任PharmD Co.首席執(zhí)行官。2014年9月至2016年1月，任德創(chuàng)管理副總經(jīng)理。2016年1月至2016年2月，任旭騰有限副經(jīng)理。2015年8月至今，任遼寧富新經(jīng)理。

明新旭騰在回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，結(jié)合員工從業(yè)經(jīng)歷、知識(shí)和技能水平、崗位職責(zé)、績(jī)效水平等因素，公司建立了公平合理的績(jī)效考核制度和薪酬激勵(lì)體系，高管薪酬已經(jīng)董事會(huì)專門(mén)委員會(huì)審議并決策通過(guò)，具有合理性。

客戶集中度較高

報(bào)告期內(nèi)，明新旭騰的直接客戶集中度較高。2016年、2017年、2018年及2019年前五大客戶的合計(jì)銷(xiāo)售收入分別為3.72億元、4.52億元、4.68億元和5.82億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為79.36%、82.02%、82.06%和88.38%。

其中對(duì)第一大客戶長(zhǎng)春富維安道拓汽車(chē)飾件系統(tǒng)有限公司銷(xiāo)售收入占比較高，2016年、2017年、2018年及2019年公司對(duì)其銷(xiāo)售收入分別為2.39億元、3.28億元、2.52億元和3.40億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為50.85%、59.50%、44.15%和51.72%。

另外，一汽大眾為明新旭騰重要整車(chē)廠客戶。2016年、2017年、2018年及2019年公司產(chǎn)品最終用于一汽大眾車(chē)型的銷(xiāo)售占比為66.43%、70.28%、79.11%和91.06%。

行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，發(fā)行人來(lái)自單一大客戶主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或毛利貢獻(xiàn)占比超50%的，原則上應(yīng)認(rèn)定為對(duì)該單一大客戶存在重大依賴。

明新旭騰在回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，下游客戶集中度較高由汽車(chē)行業(yè)本身的特點(diǎn)所決定，大客戶對(duì)零部件需求相對(duì)穩(wěn)定，有利于提高生產(chǎn)效率。公司客戶多為行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力較為雄厚，公司與重要客戶之間保持了長(zhǎng)期的合作關(guān)系，不存在過(guò)度依賴問(wèn)題。公司多年來(lái)專注汽車(chē)革的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，通過(guò)不斷提高自身技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量，在業(yè)界具有良好的口碑和品牌效應(yīng)，贏得了客戶的一致認(rèn)可，擁有穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的客戶群體。目前，公司已進(jìn)入美國(guó)Chrysler、德國(guó)大眾、法國(guó)PSA等國(guó)際主流車(chē)廠和一汽大眾、上汽通用、上汽大眾、神龍汽車(chē)、上汽通用五菱、廣汽菲亞特、吉利、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、寶沃、比亞迪、奇瑞、一汽轎車(chē)、廣汽等國(guó)內(nèi)主流整車(chē)制造企業(yè)供應(yīng)商體系，并已成為上述主流整車(chē)制造企業(yè)多款新車(chē)型定點(diǎn)供應(yīng)商。

報(bào)告期內(nèi)共分紅3735萬(wàn)元

最近三年，明新旭騰共計(jì)分紅1次。

根據(jù)2018年第二次臨時(shí)股東大會(huì)批準(zhǔn)的2017年度利潤(rùn)分配方案，按公司總股本1.25億股為基數(shù)向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.3元(含稅)，共計(jì)分配現(xiàn)金紅利3735萬(wàn)元(含稅)。

除上述股利分配外，報(bào)告期內(nèi)，公司未進(jìn)行過(guò)其他股利分配。

曾因報(bào)關(guān)單下的進(jìn)口貨物商品編號(hào)申報(bào)不實(shí)遭罰

2019年4月29日，中華人民共和國(guó)嘉興海關(guān)作出杭嘉關(guān)緝違字[2019]5號(hào)《中華人民共和國(guó)嘉興海關(guān)行政處罰決定書(shū)》，因明新旭騰12份報(bào)關(guān)單下的進(jìn)口貨物商品編號(hào)申報(bào)不實(shí)，對(duì)公司作出罰款人民幣8.6萬(wàn)元的行政處罰。

2019年5月6日，公司繳納罰款人民幣8.6萬(wàn)元，取得《海關(guān)專用繳款書(shū)》。

明新旭騰稱，公司已及時(shí)繳納罰款，并組織相關(guān)人員認(rèn)真學(xué)習(xí)報(bào)關(guān)相關(guān)法律及行政法規(guī)。至此，上述違法行為及行政處罰不會(huì)對(duì)公司未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。

同時(shí)，根據(jù)中華人民共和國(guó)嘉興海關(guān)于2019年5月16日出具的《證明》(嘉關(guān)外證[2019]052號(hào))，確認(rèn)該行政處罰不屬于重大行政處罰。

明新旭騰在回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，公司已糾正上述行為，及時(shí)繳納罰款，組織相關(guān)人員認(rèn)真學(xué)習(xí)相關(guān)法律及行政法規(guī)，并建立和執(zhí)行了有效的內(nèi)控制度，避免類(lèi)似情況再次發(fā)生。

信披存疑 或?yàn)榇蠊蓶|輸送利益

據(jù)時(shí)代周報(bào)報(bào)道，2017年10月23日，明新旭騰與浙江德創(chuàng)企業(yè)管理有限公司(簡(jiǎn)稱“德創(chuàng)管理”)簽訂《資產(chǎn)收購(gòu)協(xié)議》，約定明新旭騰以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)德創(chuàng)管理名下位于浙江省嘉興市南湖區(qū)大橋鎮(zhèn)明新路188號(hào)的房屋建筑物、構(gòu)筑物、土地使用權(quán)、污水處理設(shè)施等資產(chǎn)。彼時(shí)，該資產(chǎn)評(píng)估作價(jià)6853.22萬(wàn)元。其中，明新旭騰發(fā)行股份950萬(wàn)股，由德創(chuàng)管理以房屋建筑物、構(gòu)筑物、土地使用權(quán)作價(jià)6466.55萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)，另外明新旭騰支付386.67萬(wàn)元現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)德創(chuàng)管理排污權(quán)、機(jī)器設(shè)備等皮革業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)。

工商資料顯示，德創(chuàng)管理注冊(cè)資本1500萬(wàn)元，德創(chuàng)管理為明新旭騰大股東莊君新控制的企業(yè)，莊君新與莊嚴(yán)分別持有德創(chuàng)管理60%和40%的股權(quán)。2018年末，德創(chuàng)管理凈資產(chǎn)為1360.44萬(wàn)元。此外，德創(chuàng)管理持有明新旭騰7.63%股份。

在IPO反饋意見(jiàn)中，證監(jiān)會(huì)質(zhì)疑明新旭騰為大股東輸送利益以及信息披露不規(guī)范。證監(jiān)會(huì)要求核查明新旭騰收購(gòu)德創(chuàng)管理資產(chǎn)時(shí)，是否進(jìn)行了整體資產(chǎn)評(píng)估以及交易是否真實(shí)合理，是否構(gòu)成向大股東利益輸送。同時(shí)明新旭騰還被要求披露該資產(chǎn)交易作價(jià)的出資是否符合當(dāng)時(shí)的法律法規(guī)以及是否有潛在的法律糾紛。

信息披露作為推行證券發(fā)行注冊(cè)制的重要保障措施之一，今年3月即將實(shí)施的新《證券法》設(shè)專章規(guī)定信息披露制度，加大了上市公司信息披露要求，強(qiáng)調(diào)應(yīng)當(dāng)充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息，體現(xiàn)了以投資者保護(hù)為主的價(jià)值取向。

時(shí)代商學(xué)院認(rèn)為，德創(chuàng)管理實(shí)控人為明新旭騰的大股東，德創(chuàng)管理是明新旭騰的關(guān)聯(lián)方，在重大資產(chǎn)收購(gòu)方面，特別涉及IPO企業(yè)股份變更，其交易合理性和規(guī)范性的重要性不言而喻，而明新旭騰在招股說(shuō)明書(shū)對(duì)此次收購(gòu)關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)只是簡(jiǎn)單帶過(guò)，交易作價(jià)是否合理，有沒(méi)有經(jīng)過(guò)專業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估，出資認(rèn)購(gòu)是否合法合規(guī)都沒(méi)有充分列示說(shuō)明。顯然，明新旭騰在信息披露方面存在較大瑕疵。

明新旭騰在回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，為了徹底解決對(duì)明新皮業(yè)廢水處理的依賴，增強(qiáng)股份公司環(huán)保系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)獨(dú)立性，同時(shí)為滿足公司募投項(xiàng)目“年產(chǎn)110萬(wàn)張牛皮汽車(chē)革清潔化智能化提升改造項(xiàng)目”建設(shè)的土地及廠房需要，進(jìn)行了上述資產(chǎn)收購(gòu)，同時(shí)已履行了董事會(huì)、股東大會(huì)等審議程序，并經(jīng)有關(guān)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，作價(jià)公允，不存在為大股東輸送利益的情形。

原材料風(fēng)險(xiǎn)上升

據(jù)每日財(cái)報(bào)報(bào)道，明新旭騰主要產(chǎn)品為汽車(chē)內(nèi)飾皮革，主要原材料是原皮和化料，原材料占產(chǎn)品成本比例較高。而近年來(lái)，原皮價(jià)格的波動(dòng)對(duì)明新旭騰主要原材料價(jià)格有較大影響。如果主要原材料價(jià)格繼續(xù)大幅波動(dòng)，將導(dǎo)致產(chǎn)品成本發(fā)生變化，進(jìn)而影響該公司產(chǎn)品毛利率。

另一方面，公司原材料主要來(lái)自海外進(jìn)口，如未來(lái)進(jìn)口關(guān)稅增加，則可能對(duì)其原材料采購(gòu)成本帶來(lái)不利影響。在最新版招股書(shū)中，明新旭騰也提到了2020年初爆發(fā)的新冠肺炎疫情帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。雖然公司已逐步恢復(fù)了正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，供、產(chǎn)、銷(xiāo)等各項(xiàng)工作均有序開(kāi)展。

但就目前狀況分析，疫情在全球范圍內(nèi)蔓延的時(shí)間和影響仍不能確定，輸入型風(fēng)險(xiǎn)上升。主要原材料大部分依賴進(jìn)口，且占產(chǎn)品成本比例較高。如果未來(lái)海外疫情進(jìn)一步擴(kuò)散，沖擊到明新旭騰生產(chǎn)原料和外銷(xiāo)業(yè)務(wù)所在的國(guó)家/區(qū)域，導(dǎo)致原皮采購(gòu)價(jià)格、產(chǎn)品成本、外銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入及相應(yīng)的應(yīng)收賬款發(fā)生較大波動(dòng)，將可能會(huì)最終沖擊到該公司產(chǎn)品的毛利率，進(jìn)而對(duì)其2020年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和盈利水平產(chǎn)生不利影響，甚至可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑。

原材料數(shù)據(jù)存疑 產(chǎn)品售價(jià)遠(yuǎn)超同業(yè)

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，根據(jù)招股書(shū)披露，明新旭騰的最主要原材料是原皮，并以此加工成頭層皮、二層皮等，由于二層皮的產(chǎn)出量由原皮的厚度決定，無(wú)法準(zhǔn)確可比，因此招股書(shū)中選用了頭層皮的產(chǎn)出投入比來(lái)衡量皮料耗用與產(chǎn)出的匹配關(guān)系。從相關(guān)數(shù)據(jù)披露來(lái)看，在2017年到2019年期間明新旭騰的投入產(chǎn)出比持續(xù)提升，累計(jì)提升幅度將近10%;越臨近上市，明新旭騰的投入產(chǎn)出比就越高，特別是2019年，頭層皮的產(chǎn)量甚至超過(guò)了原皮的耗用量，也即一平米的原皮竟然能夠分割出1.01平米的頭層皮。

另一方面，明新旭騰在2018年的原皮耗用量、頭層皮的產(chǎn)量，均出現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，其中頭層皮產(chǎn)量同比增幅還在5%以上。在此基礎(chǔ)上，招股書(shū)披露的最終產(chǎn)品牛皮革的產(chǎn)量，2018年卻是同比減少的。

另?yè)?jù)招股書(shū)披露，上市公司振靜股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)中同樣包括汽車(chē)革產(chǎn)品，是明新旭騰的同行業(yè)可比公司，但是兩家公司的毛利率相差巨大，以2019年為例，明新旭騰毛利率高達(dá)45.25%，而振靜股份的汽車(chē)革產(chǎn)品線毛利率僅為32.31%、僅大致相當(dāng)于明新旭騰的三分之二的水平。

從兩家公司披露的原材料采購(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，牛皮采購(gòu)價(jià)格是差不多的，明新旭騰2017年采購(gòu)鹽漬牛皮單價(jià)為每張353.8元，振靜股份在招股書(shū)中披露2017上半年采購(gòu)價(jià)格為每張339.93元，兩家公司相差不到10%。兩家公司的主要差異出現(xiàn)在產(chǎn)品的售價(jià)方面，以2017年為例，明新旭騰的產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)高達(dá)每平方英尺17.61元，而在2017上半年振靜股份的汽車(chē)革銷(xiāo)售單價(jià)僅為每平方英尺12.98元。對(duì)此，招股書(shū)并未針對(duì)導(dǎo)致兩家公司終端產(chǎn)品售價(jià)存在巨大差異的原因作出合理解釋。

增資價(jià)格一個(gè)月翻倍

據(jù)企業(yè)觀察網(wǎng)報(bào)道，明新旭騰在第三次增資和第四次增資的操作上令人生疑。

2016年3月，公司整體變更設(shè)立股份公司，此時(shí)明新旭騰的股權(quán)結(jié)構(gòu)為莊君新持股60%，莊嚴(yán)持股40%。2016年4月12日，股東大會(huì)同意明新資產(chǎn)以2751.28萬(wàn)元增資2500萬(wàn)股，單價(jià)為1.1元/股。2016年5月15日，明新旭騰股東大會(huì)同意由旭騰投資、何杰、陳躍、龔纓晏按2元/股的價(jià)格各認(rèn)購(gòu)500萬(wàn)股。前后短短一個(gè)月，增資價(jià)格相差了將近一倍。

根據(jù)公司招股書(shū)披露，明新資產(chǎn)股權(quán)結(jié)構(gòu)為莊君新持股60%，莊嚴(yán)持股40%，第三次增資屬于原股東間接同比例增資。此外，公司第三次增資價(jià)格是以2015年12月31日凈資產(chǎn)作為參考依據(jù)，而第四次增資則是以2015年度凈利潤(rùn)的10倍市盈率作為參考，為何前后短短一個(gè)月，增資價(jià)格的選取依據(jù)卻截然不同，需要公司在信息披露上給出更明確的答案。

生存壓力嚴(yán)峻

據(jù)投資者網(wǎng)報(bào)道，根據(jù)招股書(shū)，汽車(chē)革行業(yè)處于汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的中游，行業(yè)利潤(rùn)水平收到上游原材料供應(yīng)價(jià)格及下游汽車(chē)工業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格等因素的影響。

近年來(lái)，我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的銷(xiāo)量也處于下滑軌道。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)披露，2017-2019年，我國(guó)乘用車(chē)銷(xiāo)量分別為2474萬(wàn)輛、2367萬(wàn)輛和2143萬(wàn)輛，連續(xù)兩年呈下滑態(tài)勢(shì)，而2020年受新冠肺炎疫情影響，1-6月銷(xiāo)量同比下降22.4%，其中，2月份銷(xiāo)量更是同比下降8成。

中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)表示，樂(lè)觀估計(jì)，如果國(guó)內(nèi)及海外疫情得到有效控制，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量下滑15%;悲觀估計(jì)，如果海外疫情繼續(xù)蔓延，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量下滑25%。

公司上市是為了做大做強(qiáng)，面對(duì)行業(yè)的不確定性，未來(lái)公司如何抵御業(yè)務(wù)下滑?

制革行業(yè)屬于重度污染行業(yè)，未來(lái)隨著環(huán)保壓力的逐漸增大以及外企等制革企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)的進(jìn)一步顯現(xiàn)，更多中小制革企業(yè)將會(huì)被淘汰出局。

關(guān)鍵詞： 明新旭騰 產(chǎn)品價(jià)