紅籌回A來了，中芯國際要赴科創(chuàng)板上市。

5月5日晚間，中芯國際(00981.HK)公告稱，擬于科創(chuàng)板發(fā)行不超過16.86億股股份。

公告顯示，4月30日公司董事會通過決議案批準(zhǔn)建議進(jìn)行人民幣股份發(fā)行、授出特別授權(quán)及相關(guān)事宜，待股東特別大會批準(zhǔn)以及必要的監(jiān)管批準(zhǔn)后，公司將向上交所申請人民幣股份發(fā)行。

上交所形成審核意見后，將向中國證監(jiān)會申請人民幣股份發(fā)行的注冊。人民幣股份發(fā)行經(jīng)中國證監(jiān)會同意注冊及完成股份公開發(fā)售后，中芯國際將向上交所另行申請批準(zhǔn)人民幣股份于科創(chuàng)板上市及交易。人民幣股份將不會于香港聯(lián)交所上市。

此次募資約40%用于投資于12英寸芯片SN1項(xiàng)目，約20%用作為公司先進(jìn)及成熟工藝研發(fā)項(xiàng)目的儲備資金，約40%用作為補(bǔ)充流動資金。

據(jù)悉，中芯國際12英寸芯片SN1和SN2廠房建設(shè)項(xiàng)目位于上海浦東新區(qū)張江高科技園區(qū)。SN1項(xiàng)目主要包括生產(chǎn)廠房、CUB動力車間、生產(chǎn)調(diào)度及研發(fā)樓等，目的是生產(chǎn)14nm及更先進(jìn)制程芯片。

官網(wǎng)顯示，中芯國際及其控股子公司是世界領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，也是中國內(nèi)地技術(shù)最先進(jìn)、配套最完善、規(guī)模最大、跨國經(jīng)營的集成電路制造企業(yè)集團(tuán)，提供0.35微米到14納米不同技術(shù)節(jié)點(diǎn)的晶圓代工與技術(shù)服務(wù)。

中芯國際總部位于上海，擁有全球化的制造和服務(wù)基地。在上海建有一座300mm晶圓廠和一座200mm晶圓廠，以及一座控股的300mm先進(jìn)制程晶圓廠;在北京建有一座300mm晶圓廠和一座控股的300mm先進(jìn)制程晶圓廠;在天津和深圳各建有一座200mm晶圓廠;在江陰有一座控股的300mm凸塊加工合資廠。中芯國際還在美國、歐洲、日本和中國臺灣設(shè)立營銷辦事處、提供客戶服務(wù)，同時(shí)在中國香港設(shè)立了代表處。

今年3月底，中芯國際發(fā)布2019年年度財(cái)報(bào)，合計(jì)錄得收入約31.16億美元，毛利率20.6%;錄得凈利潤2.35億美元;稅息折舊及攤銷前利潤13.7億美元，創(chuàng)歷史新高。來自于中國內(nèi)地及香港，美國，及歐亞大陸的收入占比分別為59.5%、26.4%、14.1%。

中芯國際在致股東信中表示，第一代14nm FinFET技術(shù)已進(jìn)入量產(chǎn)，在二零一九年四季度貢獻(xiàn)約1%的晶圓收入，預(yù)計(jì)在二零二零年穩(wěn)健上量。第二代FinFET技術(shù)平臺持續(xù)客戶導(dǎo)入。

天風(fēng)證券研報(bào)指出，作為國內(nèi)先進(jìn)制程的領(lǐng)軍企業(yè)，中芯國際上游供應(yīng)鏈的國產(chǎn)化進(jìn)程值得重點(diǎn)關(guān)注。目前中芯國際的供應(yīng)鏈中，設(shè)備企業(yè)主要包括中微公司、北方華創(chuàng)、盛美半導(dǎo)體、沈陽拓荊等。材料供應(yīng)商主要包括華特氣體、江豐電子、安集科技、雅克科技、晶瑞股份等。

對于中芯國際科創(chuàng)板IPO，國信證券火速發(fā)出“買入”點(diǎn)評：

1.中芯國際現(xiàn)在港股PB只有1.62倍，估值處于合理估值以下。在科創(chuàng)板上，有利于公司估值回歸至合理估值，公司的稀缺性、科技核心資產(chǎn)的重要性將在大陸資本市場得到應(yīng)有的估值體現(xiàn)。

2.科創(chuàng)板的發(fā)行將會提升公司在港股的估值，科創(chuàng)板發(fā)行后，促使港股資本充分認(rèn)識公司、提升公司估值。在可見的未來，中芯國際是國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)、整個(gè)科技行業(yè)的絕對龍頭。

3.在科創(chuàng)板IPO融資有利于改善公司現(xiàn)金流狀況。按照中芯國際5月5日股價(jià)15.26港幣，增發(fā)16.86億股科創(chuàng)板，能夠融資234億元人民幣，要是溢價(jià)發(fā)行，融資金額更高。

4.12英寸芯片SN1項(xiàng)目是Finfet的14nm及以下工藝，資本充足后，將加快公司先進(jìn)工藝進(jìn)展，有利于半導(dǎo)體制造國產(chǎn)化快速實(shí)現(xiàn)。

5.買半導(dǎo)體，就是買中芯國際。在對華技術(shù)限制、疫情影響的大背景下，公司將持續(xù)受益于代工訂單向國內(nèi)轉(zhuǎn)移的半導(dǎo)體國產(chǎn)化紅利。

國信證券表示，大陸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)要崛起，從設(shè)計(jì)到代工、封測都要自主化，所以大陸的芯片設(shè)計(jì)公司尋求大陸代工是必然趨勢。無論是國內(nèi)芯片設(shè)計(jì)巨頭，還是芯片設(shè)計(jì)中小型公司，從2019年初開始，都在盡可能地將代工轉(zhuǎn)向國內(nèi)，這種代工訂單轉(zhuǎn)移逐漸成為業(yè)內(nèi)共識，且趨勢正在加強(qiáng)。中芯國際作為國內(nèi)代工龍頭(產(chǎn)線種類多、產(chǎn)能大)，將明顯受益。

預(yù)計(jì)2020~2021年收入分別為36.04億美元/40.59億美元，增速分別為15.1%/12.6%，2020~2021年利潤分別為1.84億美元/2.26億美元，增速-11%/23%。

公司作為半導(dǎo)體代工的技術(shù)跟隨著，技術(shù)節(jié)點(diǎn)突破是關(guān)鍵，應(yīng)該先看公司的技術(shù)，再看收入，最后才是利潤。中長期看好國產(chǎn)化替代大背景下的大陸代工廠崛起。

考慮在貿(mào)易戰(zhàn)和半導(dǎo)體國產(chǎn)化大背景下，市場對中芯國際核心資產(chǎn)的認(rèn)識從低估回歸合理，公司合理PB估值范圍2.5~2.7倍，對應(yīng)22~23.7港元，維持業(yè)績預(yù)測和“買入”評級。

截至11點(diǎn)記者發(fā)稿，中芯國際股價(jià)漲約10%，盤中最高價(jià)為16.8元，創(chuàng)1個(gè)月新高。

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