近日，吉利汽車(chē)(00175.HK)發(fā)布公告稱(chēng)，申請(qǐng)撤回A股科創(chuàng)板IPO，待有關(guān)條件成熟后，再積極推進(jìn)人民幣股份發(fā)行上市工作。同期，公司還發(fā)布公告表示，將對(duì)旗下智能汽車(chē)品牌極氪智能科技尋求不同的外部融資方案。

無(wú)獨(dú)有偶，大概三個(gè)月前，激光雷達(dá)企業(yè)禾賽科技也向上交所提交了《關(guān)于撤回首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件的申請(qǐng)》，距離今年1月7日的科創(chuàng)板申請(qǐng)受理才過(guò)去兩個(gè)月，禾賽科技在只經(jīng)歷了上市委的第一輪問(wèn)詢(xún)，并且沒(méi)有給出具體答復(fù)的情況下就匆匆撤下申請(qǐng)。

威馬汽車(chē)也曾宣布進(jìn)軍科創(chuàng)板計(jì)劃，并在今年3月被上海證監(jiān)會(huì)證實(shí)已完成上市輔導(dǎo)。但就在一個(gè)月后，威馬就被曝出科創(chuàng)板IPO進(jìn)程被暫緩。威馬汽車(chē)及時(shí)辟謠，表示正在IPO排隊(duì)，一切以科創(chuàng)板上市情況為準(zhǔn)，但至此之后也沒(méi)了任何上市相關(guān)進(jìn)展的消息。汽車(chē)企業(yè)及零部件企業(yè)接連在科創(chuàng)板遇阻，原因究竟是什么?

科創(chuàng)板上市難度加大

汽車(chē)行業(yè)分析師任萬(wàn)付一針見(jiàn)血地指出，“科創(chuàng)板汽車(chē)第一股”遲遲無(wú)法誕生，部分企業(yè)撤回上市申請(qǐng)，其原因無(wú)非是兩方面：一方面是財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo);另一方面是科技含量不滿足要求。

多家企業(yè)在沖擊科創(chuàng)板這條路上，遭遇不順。國(guó)泰君安汽車(chē)行業(yè)分析師石金漫分析，各有原因。首先，吉利汽車(chē)計(jì)劃登陸科創(chuàng)板的初衷是收購(gòu)沃爾沃，但后來(lái)吉利決定與沃爾沃撤銷(xiāo)合并，而是相對(duì)獨(dú)立發(fā)展，所以撤回科創(chuàng)板IPO也在情理之中。

而根據(jù)此前公開(kāi)的招股書(shū)，禾賽科技過(guò)去幾年雖然營(yíng)收增長(zhǎng)較快，但公司并未實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。2017年、2018年、2019年和2020年的前三個(gè)季度，禾賽科技累計(jì)虧損額度為2.68億元;與此同時(shí)在報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)投入不斷增加，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為151.02%、46.54%、48.32%、64.43%。盈利虧損、客戶波動(dòng)和原始股股東利益協(xié)調(diào)不一致，成為阻礙禾賽科技上市的主要原因。

威馬汽車(chē)上市進(jìn)程緩慢的原因則在于，與造車(chē)新勢(shì)力頭部企業(yè)拉開(kāi)了一點(diǎn)點(diǎn)距離，目前處于略微弱勢(shì)的地位，加之電池起火帶來(lái)的負(fù)面影響，另外其研發(fā)投入占比是否達(dá)到科創(chuàng)板上市要求還有待證實(shí)。不過(guò)石金漫認(rèn)為，以威馬汽車(chē)目前的知名度，還會(huì)積極推進(jìn)上市進(jìn)程，如有上市渠道，威馬也大概率會(huì)被優(yōu)先選擇。

事實(shí)上，不僅是吉利汽車(chē)和威馬汽車(chē)，眾多車(chē)企包括哪吒汽車(chē)、恒大汽車(chē)、天際汽車(chē)、愛(ài)馳汽車(chē)和零跑汽車(chē)等，都在向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊。汽車(chē)行業(yè)分析師張翔認(rèn)為，造車(chē)的資金量需求巨大，可以說(shuō)是個(gè)“無(wú)底洞”，因此，上市是車(chē)企夢(mèng)寐以求的機(jī)會(huì)，沒(méi)有理由主動(dòng)終止，如果以暫時(shí)不需要資金為撤銷(xiāo)理由是站不住腳的。事實(shí)是，車(chē)企本身的條件不符合證監(jiān)會(huì)的審核要求，被迫只能撤銷(xiāo)申請(qǐng)。

比如主打“新能源汽車(chē)”方向的吉利汽車(chē)，其新能源新品牌極氪目前還未看到較大的起色，極星也有美國(guó)上市計(jì)劃，新能源產(chǎn)品布局上有些重疊，和沃爾沃的關(guān)系也有些模糊不清，自身技術(shù)創(chuàng)新性還有待驗(yàn)證，而且多線發(fā)展導(dǎo)致精力有些分散，種種因素都有可能對(duì)上市計(jì)劃有所干擾。

再如恒大汽車(chē)，與其他企業(yè)由概念到樣車(chē)到生產(chǎn)的順序相反，恒大汽車(chē)是先拿地后上設(shè)備再出樣車(chē)，且樣車(chē)不能開(kāi)車(chē)門(mén)，只能“外部窺探”，其中細(xì)節(jié)讓投資人懷疑其有“圈地”嫌疑，也懷疑其汽車(chē)產(chǎn)品的實(shí)力，這都成為上市受阻的原因。

港股成為當(dāng)下最佳選擇

在愈發(fā)激烈的智能電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)爭(zhēng)奪中，科技創(chuàng)新永遠(yuǎn)是最核心的競(jìng)爭(zhēng)力，只有上市成功，車(chē)企才可以囤集更雄厚的資金用于科創(chuàng)板。從目前情況來(lái)看，科創(chuàng)板汽車(chē)第一股遲遲無(wú)法誕生。在發(fā)展和資金的雙重壓力下，很多企業(yè)被迫將目光投向香港和納斯達(dá)克等。

6月23日，港交所官網(wǎng)顯示，小鵬汽車(chē)已經(jīng)通過(guò)港交所聆訊，摩根大通和美銀為此次上市的聯(lián)合保薦機(jī)構(gòu)。這意味著一旦小鵬汽車(chē)能夠成功在港交所上市，將成為“蔚小理”三家中首先完成回港上市的企業(yè)，并且成為港股“智能電動(dòng)汽車(chē)第一股”。2020年8月27日，小鵬汽車(chē)在美國(guó)紐交所敲響了IPO的鐘聲，不到一年的時(shí)間內(nèi)，小鵬汽車(chē)將率先成為美國(guó)紐約、中國(guó)香港兩地雙重上市中概股。

事實(shí)上，小鵬并不是赴港上市的個(gè)例，目前蔚來(lái)與理想都在聯(lián)系全球各大金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，或?qū)⒃诟酃砂l(fā)行股票，未來(lái)還會(huì)考慮登陸A股，更大范圍地爭(zhēng)取國(guó)內(nèi)資本的關(guān)注。此次小鵬汽車(chē)率先通過(guò)港交所聆訊，也從側(cè)面說(shuō)明，蔚來(lái)和理想登陸港股也不遠(yuǎn)了。

三家頭部造車(chē)新勢(shì)力都已經(jīng)在美國(guó)上市、增發(fā)，且增發(fā)節(jié)奏相似。如今美國(guó)股市受新勢(shì)力龍頭企業(yè)特斯拉頹勢(shì)的影響，對(duì)同類(lèi)型企業(yè)估值偏低，“蔚小理”在美股市場(chǎng)獲得的資金量基本也已經(jīng)達(dá)到“極限”，為了尋求更多的資金支持，目光無(wú)疑會(huì)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)。而隨著科創(chuàng)板IPO監(jiān)管趨嚴(yán)，不僅汽車(chē)行業(yè)，不少企業(yè)都在科創(chuàng)板折戟的情況下，港股成為最佳選擇。如果三家均謀求港股上市，則表示對(duì)資本市場(chǎng)的判斷基本一致。

投資界人士判斷，造車(chē)新勢(shì)力扎堆港股，無(wú)疑會(huì)提升公司的全球影響力，相當(dāng)于廣告牌效應(yīng)。在資本市場(chǎng)互聯(lián)互通不斷深化的今天，南向資金和北向資金成為重要的參與力量，在實(shí)現(xiàn)新一輪融資目標(biāo)之外，赴港上市可滿足滬港通和深港通的接入條件，便于A股投資者借助港股投資公司股票，從而打開(kāi)國(guó)內(nèi)資本對(duì)接的渠道;而且明星公司的流動(dòng)性將獲得更高的預(yù)期，造車(chē)新勢(shì)力誰(shuí)能搶占第一家登陸港股，無(wú)疑將獲得極高的關(guān)注度。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前吉利汽車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)以及近20家汽車(chē)零部件企業(yè)都已陸續(xù)登陸港股。但石金漫也指出，港股偏向于注冊(cè)制，的確在審核通過(guò)層面看相比科創(chuàng)板會(huì)更加容易。但港股也有其缺點(diǎn)，就是流動(dòng)性較差，港股交易品種都不設(shè)置漲跌停限制，且實(shí)行T+0交易而非國(guó)內(nèi)的T+1，種種因素作用之下，致使港股市場(chǎng)出現(xiàn)很多“老千股”及長(zhǎng)期停牌的“僵尸股”，這些都是潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

產(chǎn)業(yè)鏈上游選擇赴美淘金

不僅汽車(chē)企業(yè)，資本也作用于汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上游。6月25日，自動(dòng)駕駛科技公司小馬智行首席執(zhí)行官彭軍表示，正考慮在美國(guó)上市，此舉旨在幫助該公司引資以實(shí)現(xiàn)其無(wú)人駕駛叫車(chē)服務(wù)商業(yè)化的目標(biāo)。

彭軍表示：“自動(dòng)駕駛是一個(gè)巨大的機(jī)遇。但同時(shí)這也是一個(gè)長(zhǎng)期的、巨大的機(jī)遇。所以，這需要長(zhǎng)期的投資。這意味著，所有自動(dòng)駕駛公司都需要融資來(lái)支持他們的業(yè)務(wù)。”隨著自動(dòng)駕駛行業(yè)準(zhǔn)備擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，Alphabet旗下Waymo和通用Cruise等自動(dòng)駕駛初創(chuàng)公司一直在競(jìng)相籌集資金。

與此同時(shí)，作為這兩年國(guó)內(nèi)小有名氣的人工智能芯片初創(chuàng)企業(yè)，地平線的上市似乎已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。近來(lái)有消息稱(chēng)，地平線正在考慮在美國(guó)IPO，籌資規(guī)?？赡芨哌_(dá)10億美元。投資人士分析，即便今年今年上市，地平線的上市時(shí)間也不會(huì)很遙遠(yuǎn)了。

張翔指出，除了英偉達(dá)這樣的美國(guó)老牌上市公司，尚無(wú)在自動(dòng)駕駛軟件、算法和芯片領(lǐng)域的新概念公司能夠登陸美股。小馬智行和地平線赴美，美股資本應(yīng)該會(huì)非常感興趣，上市成功的概率比較大。如果這兩家企業(yè)“試水”成功，也會(huì)引發(fā)很大的示范效應(yīng)，會(huì)引發(fā)更多同類(lèi)企業(yè)赴美上市。當(dāng)然，美股對(duì)同一類(lèi)企業(yè)上市也有數(shù)量限制，像造車(chē)新勢(shì)力的蔚來(lái)、理想、小鵬之后，就再?zèng)]第四家能在美國(guó)上市。所以頭部企業(yè)搶占了先機(jī)后，對(duì)其他企業(yè)來(lái)說(shuō)機(jī)會(huì)也在減少。

任萬(wàn)付也認(rèn)為，蔚來(lái)、小鵬、理想赴美上市成功，成為目前發(fā)展最好的幾家造車(chē)新勢(shì)力，對(duì)于其他車(chē)企或者產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)來(lái)說(shuō)，海外上市成為新選擇。但不容忽視的是，中概股目前在美股受到打壓，能否成功上市尚未可知。

總而言之，上市是一把雙刃劍。利用得好，可以為企業(yè)提升品牌影響力，并借助資本市場(chǎng)的平臺(tái)助力企業(yè)的做大做強(qiáng)。但是，利用不好，就有可能引發(fā)投資者與消費(fèi)者的反感，上市公司“吃相”難看，便宜了大股東與前期低價(jià)參與的機(jī)構(gòu)投資者，卻損害了投資者的切身利益，這顯然也是透支企業(yè)未來(lái)多年的發(fā)展預(yù)期，市場(chǎng)自然也會(huì)用腳投票了。利弊之間的權(quán)衡，汽車(chē)行業(yè)企業(yè)還要好好把握。(郝文麗)

關(guān)鍵詞： 汽車(chē)企業(yè) 零部件企業(yè) 科創(chuàng)板 上市輔導(dǎo)